财通证券:把握降息窗口友好期

tamoadmin 0

  延续降息交易策略,黄金+新兴成长+顺周期。9 月18 日美联储超预期降息50Bp,将全球市场从宏观不确定性窗口推向宏观友好窗口:全球无风险利率下行路径清晰,全球经济有望在非常规降息的推动下更快复苏。回归国内,内需稳增长政策延续,货币政策空间被打开,地产加码宽松,市场情绪有望从低点修复。当前主要配置降息交易策略——受益于无风险利率下行的资产:1)黄金,历次降息胜率***较高;2)新兴市场(尤其成长),港股恒生科技表现优异,人民币汇率和海外中资股继续回升;3)顺经济周期资产,联储降息超预期令市场预期经济更快复苏,商品和周期板块提前躁动。此外建议关注“美股—A 股映射”策略,今年上半年部分美股个股能够指引A 股个股表现,涉及美国地产链、工程机械链、油服链、海运链、AI 算力链、消费电子链,以及石油、铜、油运、创新药、半导体、存储芯片等等;可以将各链条海外龙头个股作为投资信号加以关注。

  中美宏观政策友好期。美联储降息前夕的7-8 月,全球宏观和市场处在高度不确定性之中,各类资产波动加剧、表现欠佳;而随着9 月18 日美联储议息会议拉开降息周期序幕,全球宏观和市场的连锁反应启动,进入友好窗口期。

  1)海外方面,美联储超预期降息50Bp 呵护“软着陆”。鲍威尔***取了“非常规降息+中期表态谨慎”的策略,一方面应对短期就业数据压力,另一方面通过快速降息加快经济回升,同时控制后续市场降息预期。从Fed Watch 来看,至年底进一步降息的概率仍大。美国降息打开了全球货币政策空间,各国央行或停止加息、或进入降息周期。从市场反映来看,降息后资产既反映宽松也反映复苏(9 月18 日-9 月20 日):2 年美债利率下行、美元指数回落、黄金/铜/原油普涨、标普500/纳指/MSCI 新兴市场均有所表现。

财通证券:把握降息窗口友好期
(图片来源网络,侵删)

  2)国内方面,尽管没有下调LPR,但政策预期开始演绎。9 月20 日1 年期和5 年期LPR 未如市场预期、在联储降息后跟随下调,可能是受制于银行净息差压力。但利率层面,宽松预期已经发酵,8 月以来2 年和10 年国债利率分别下行14、11Bp,后续可能短端先下行、长端再下行。地产政策也在进一步宽松之中,充分赋予城市地产调控自***、北京取消普宅和非普宅标准。

  延续降息交易策略。降息交易策略的核心是围绕无风险利率下行展开。

  1)机会一:黄金。1982 年以来6 次降息黄金除1984 年以往都走强;参考2019年宏观情形,降息前后3 个月伦敦金现分别上涨10.2%、7.0%。

  2)机会二:新兴市场(尤其成长)。我们在《海外中国资产走强有望带动A 股回暖0928》汇报过,内需政策加码+海外环境友好,人民币汇率、恒生指数、恒生科技、中概股表现强势,已经大幅跑赢A 股,未来A 股有望补涨。

  3)机会三:顺经济周期资产。由于本次降息幅度超预期,市场预期美国经济能够更快地回升,因此顺经济周期资产也开始躁动,从商品到股市都有表现。

  关注“美股—A 股映射”策略。参考今年上半年经验,美股部分周期股和成长股,对于国内商品和出海股票具有极强指示意义,我们梳理其中核心映射:

  1)美国地产链,霍顿房屋->巨星科技。2)工程机械链,卡特彼勒->A 股工程机械。3)油服链,贝克修斯->杰瑞股份。4)海运链,马士基->中远海控。5)AI 算力链,英伟达->中际旭创。6)消费电子链,苹果->A 股消费电子。7)其他不限于:石油、铜、油运、创新药、半导体、存储芯片等等。

  风险提示:美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

标签: #降息

上一篇联合国:通过“未来契约”推动全球变革

下一篇当前文章已是最新一篇了