炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：环球老虎财经***
海南富豪王成栋选择“牺牲”双成药业，为折戟科创板的奥拉股份“开道”。面对旗下医药公司愈显乏力的业绩增长现状，王成栋“壮士断腕”，全力加码半导体公司，并通过收购的方式，将奥拉股份纳入上市公司的体系之中，借此另起自家资本版图的支柱。
停牌10个交易日后，双成药业重组预案靴子落地。
9月10日晚间，双成药业发布重组预案公告，拟通过发行股份及支付现金的方式向奥拉投资、WinAiming等25名交易对方购买其合计所持有的奥拉股份100%股份。
公告内容显示，本次交易完成后，奥拉股份将成为上市公司双成药业的全资子公司，双成药业也将从化学合成多肽药品的生产转变为以半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务为发展重心，并在***在未来剥离医药类相关资产。
值得注意的是，双成药业与奥拉股份共同受王成栋、WANG YINGPU控制。因此双成药业本次交易为同一控制下整合，上市公司的实际控制人预计不会发生变更，因此也并不构成重组上市。
选择牺牲双成药业成全奥拉股份的背后是王成栋的无奈。根据双成药业近年来的财报可以发现，公司经营业绩持续承压，甚至有着退市风险。与此同时，被王成栋寄予厚望的奥拉股份又迟迟未能上市。
最终，王成栋选择将旗下两块重要资产进行“合并”，“保壳”双城药业的同时，也能实现奥拉股份的“绕道”上市。
跨界并购
为“保壳”？
一纸重组预案公告，让双成药业“悄悄”换了赛道。
近日，双成药业披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，***通过发行股份及支付现金的方式向奥拉投资、WinAiming等25名交易对方购买其合计所持有的奥拉股份100%股份。
此外，还将向不超过35名特定投资者募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格确定为3.86元/股，募集配套资金的发行价格不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价的80%。
根据双成药业和奥拉股份的主营业务来看，此次交易属于跨界并购。公开资料显示，双成药业在化学合成多肽药物合成、纯化分析、活性测定、制剂工艺等方面颇有建树。而奥拉股份则主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，主要产品包括时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片、射频芯片等。
令人侧目的是，此次交易后作为买方的双成药业将大改发展条线，将发展重心放到并购标的奥拉股份的主营业务上。
公告内容显示，本次交易完成后，上市公司将实现战略转型，重点发展模拟芯片及数模混合芯片设计业务，借此帮助上市公司寻求新的利润增长点，进一步提高上市公司持续经营能力。
其背后的逻辑在此次重组的原因中有所体现，双成药业表示，公司主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售，近年来随着医药体制改革不断深入，在医保控费的大背景下，受宏观经济、行业政策等多方面因素的影响，医药行业市场竞争加剧，公司化学合成多肽药品经营业绩下滑，未来业务的增长存在一定的不确定性。
事实上也确实如此，双成药业的财报显示，上市公司经营业绩持续承压，2021年至2022年公司营业收入持续下滑，实现归母净利润分别为-0.2亿元、0.09亿元，2023年双成药业归母净利润由盈转亏，亏损金额达0.51元，与2022年相比，下滑幅度较大。
更为致命的是，这种颓势还在延续。2024年上半年双成药业业绩继续恶化，公司实现营收9489.26万元，同比减少31.74%；归属于上市公司股东的净亏损1694.62万元，而上年同期取得盈利879万元。此外，公司毛利率为61.76%，同比下降9.58%；净利率为-25.52%，较上年同期下降24.92%。
而根据深圳证券***股票上市规则（2024年修订），如果上市公司在最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，并且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，深圳证券***将对其股票交易实施退市风险警示。
这意味着，业绩持续承压的双成药业若无法逆转颓势，或面临退市风险。而这次通过收购奥拉股份并转型半导体行业，双成药业有望借此“保壳”。
迫切上市的
奥拉股份
双成药业“转行”另一大原因是，被王成栋寄予厚望的奥拉股份迟迟无法上市。
2018年5月，奥拉股份成立，或得益于王成栋老辣的资本运作手腕，2021年1月，奥拉股份通过老股转让的方式，引进了瑞业数金、宁波通商基金、中航信托、丝路华创、疆亘资本、弘毅投资众多投资机构。据称，该轮融资中奥拉股份的估值高达100亿元。
成功融资后，王成栋将目光锁定在了科创板。2022年11月，奥拉股份正式申报科创板上市，并***融资30亿元。不过，在经历三轮问询、历时一年半之后，最终却在2024年5月撤回了上市申请。
根据监管部门曾在IPO问询中要求奥拉股份说明是否存在流动性风险，其募集资金规模与资产规模、人员规模、发展阶段、技术能力、订单获取能力的匹配性等。
***王成栋主动撤材料的原因，除了近来IPO审核收紧的大背景外，公司自身也存在不少的“问题”。
招股书显示，报告期内，奥拉股份不仅营收波动幅度较大，其净利润也呈现严重亏损的状态。财务数据显示，2019-2021年及2022年上半年的报告期内，奥拉股份实现营收分别为13356.11万元、40509.45万元、50246.67万元和22117.92万元；同期对应的归母净利润分别为1893.00万元、681.75万元、-109556.03万元和-46571.27万元。
令人诧异的是，造成巨额亏损的主要原因是股权激励。招股书内容显示，2020年11月21日，奥拉股份第四次董事会审议通过了员工股权激励方案，决定对公司全体员工实施股权激励，股权激励对象共计318人，员工持股平台的受让价为1元/出资额。
此后奥拉股份根据相关规定，对本次员工持股平台受让股权事项按股份支付进行了会计处理，最终经测算需确认的以权益结算的股份支付费用总额约为30.71亿元。
因此，2020至2022年上半年，奥拉股份分别确认16164.48万元、120386.85万元和48493.43万元的股份支付费用，合计18.5亿元。受此影响，同期公司扣非净利润分别亏损1308.80 万元、87224.32 万元和47069.52 万元，累计亏损达13.56亿元。
直到2023年，奥拉股份的股份支付费用全部摊销完毕，并在2024年1至7月成功实现扭亏为盈。
此外，根据招股书内容，截至2022年半年度末，公司的总资产为6.92亿元，净资产为4.09亿元。但IPO时，奥拉股份却想募资30.07亿元募资***，其中用于补充流动资金的金额就达9亿元，而此时公司账上货币资金仅5218.09万元。
值得一提的是，奥拉股份的“家族色彩”颇为浓厚，根据奥拉股份的招股书内容，截至招股书签署日，WANG YINGPU通过奥拉投资、Ideal Kingdom间接持有发行人 50.27%的股份，王成栋通过宁波双全间接持有发行人7.23%的股份，而WANG YINGPU正是王成栋之子。
此外，张立萍系实际控制人王成栋的配偶、实际控制人WANG YINGPU的母亲，通过宁波双全间接持有发行人0.0145%的股权，为实际控制人的一致行动人。
“改道”的
王成栋
王成栋对半导体赛道倾心已久。
毕业于辽宁大学外语系的王成栋1***9-1983年任职于鞍山市***机关，自1984年起，响应国家号召的王成栋开始“下海经商”，历任多家公司副总经理、总经理、董事等职务。
1988年王成栋来到海南岛，并在两年后成立了双成药业并担任董事长。该公司是一家以化学合成多肽药品为特色的高科技企业，专业从事化学合成多肽药品的生产、销售和研发，成功开发了多个化学合成多肽药物和20个其他各种治疗类药物。
2012年8月8日，双成药业成功在深圳证券***中小板（现主板）上市。作为海南药企中的佼佼者，双成药业也让王成栋与其子王荧璞的财富跻身海南全省前几位。
事实上，专注制药生意的同时，王成栋早早对半导体动了心。王成栋与儿子王荧璞共同管理双成投资和HSP Investment两家投资公司，2010年，双成投资作为天使投资人，投资泰凌微，一家芯片设计企业，持股60%。
据悉，泰凌微由海归技术团队创立，2015年获英特尔投资，2016 年泰凌微被电子时代（EE Times）评定为全球最受关注的新兴半导体公司之一；次年泰凌微估值已达22.49亿元。也正是这一年，双成投资将泰凌微股份以12.52亿元出售，获得11.07亿元收益。
为了更快杀回半导体赛道，王成栋父子选择收购，被他们顶上的是印度奥拉。公开资料显示，印度奥拉成立于2010年，是一家芯片设计公司，2017 年末公司王成栋父子收购了印度奥拉。
次年，奥拉股份成立，并于当年完成对印度奥拉的整合。在王成栋的带领下，公司一方面快速构建自身的供应链体系，另一方面在境内组建销售及技术团队，开发市场、贴近客户、精准掌握客户产品需求并对接客户的技术评估和测试工作。
或许正是因为奥拉股份成长迅速，而双成药业迟迟无法破局，所以奥拉股份的半导体业务逐渐变成了王成栋的战略重点。
总体来看，转战半导体赛道的王成栋能否讲好新的资本故事，还需时间的考验。
标签： #王成
