净赚5000万,坏账5000万!梦百合财报让投资者″破防″

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来源:@国际金融报微博

一张增收不增利的半年度“成绩单”让梦百合的投资者破防。

近日,梦百合披露2024年中期财报。公司上半年营收同比增幅为9.61%,可归母净利润却同比下滑46.12%,净利率也只有1.43%。

净赚5000万,坏账5000万!梦百合财报让投资者″破防″
(图片来源网络,侵删)

如此薄利,行业罕见。

这样的盈利水平相当于,梦百合每卖出一张1000元床垫只能获得14.3元的利润,而同样卖床垫、营收规模不及梦百合的慕思股份净利率达到14.2%,将近是前者的十倍。

这也不禁令外界疑惑,辛苦半年,梦百合挣的钱都去了哪里?

销售费用创新高

从销售端来看,梦百合今年上半年情况尚可,包括床垫、枕头、沙发等在内的六大产品毛利率均有所提升;且除卧具外,其他产品营收也都较去年同期有所增长。

报告期内,床垫品类为梦百合带来营收约20.12亿元,较上年同期增长11.29%,收入占比超50%;来自电动床的营收同比增长6.34%至3.07亿元,枕头营收同比增长5.42%,对应2.76亿元,沙发则同比增长1.24%……

算下来,这些主营业务合共为梦百合带来收入38.36亿元,较上年同期增长9.72%。

毛利率方面,床垫品类同比提升4.58个百分点至37.05%,电动床毛利率为36.55%,较上年同期提升3.86个百分点,沙发品类也提升0.42个百分点。综合影响下,上半年,梦百合主营业务的整体毛利率同比提升2.82个百分点,为38.39%。

这样的经营情况为中报业绩奠定了向好的基调,但很可惜,费用增长加大了成本支出,叠加减值计提等因素影响,梦百合的净利润水平不进反退。

上半年,梦百合总营收同比增长9.61%至39.47亿元,对应归母净利润则同比下滑46.12%至0.53亿元,几近腰斩。

期间销售费用支出却创下半年度新高,达到9.22亿元,较上年同期的7.52亿元增长22.54%,相当于去年全年销售费用的53%左右。

梦百合将变动归咎于销售渠道费用增加。报告期内,公司的销售渠道费用为4.8亿元,较上年同期增长了1.28亿元。

难解的渠道投入

虽然加大投入,但渠道建设效果似乎并不理想。

近期的投资者关系活动上,梦百合直言“今年国内家居市场需求比较弱,销售费用的投入并没有带来很好的产出,接下来我们会根据市场变化和自身实际调整费用投入”。

数据显示,截至报告期末,梦百合境内外合共拥有门店1228家,较期初减少48家。其中主力品牌“MLILY梦百合”门店较去年末减少了75家,为1020家。

按其所言,该品牌门店缩减是为推进店态升级和品类融合,将部分相近位置、不同系列的门店整合升级为融合大店,以及不断优化门店布局所致。

再看自主品牌的内销情况,上半年,梦百合来自直营店的主营业务收入为9372.57万元,较上年同期增长了4374.61万元,对应毛利率下滑了6.61个百分点;来自经销店的收入同比减少2.12%,毛利率下降4.14%;线上销售的收入则同比增加了不到4000万元,毛利率也下滑了2.74个百分点。

至于梦百合收购的美国MOR,报告期内,“MOR”线下直营门店只增加了一家,为39家。上半年,公司来自北美洲的收入约20.3亿元,同比变动幅度为-1.7%,该指标去年同期为-19.14%。

另据披露数据,截至6月末,美国MOR的营收约8.5亿元,营业利润为-212.75万元;公司100%持股的梦百合美国同期营收为5.8亿元,营业利润为-1412.93万元,净资产为-931.41万元。

这种情况下,梦百合依然看好北美市场,坚持开拓美国零售渠道客户,且截至报告期末,公司美国亚利桑那州生产基地扩建项目的累计投入进度为26.43%。

梦百合称,北美市场在今年第二季度营收同比增长4.06%,重回增长轨道,“美东和美西工厂Q2产能利用率环比是在提升的,两个工厂上半年加起来也是盈利的。如果美国两个工厂实现满产,那么盈利情况会有明显的改善。”

关于美国两家子公司的亏损原因,以及北美市场的整体发展情况,《国际金融报》记者向梦百合发函求证,截至发稿尚未获得回信。

奇怪的坏账计提

另一张吞噬利润的“大口”是减值计提。

上半年,梦百合计提应收账款、其他应收款、存货及商誉减值合共5231.19万元,导致当期合并净利润减少5221.69万元。要知道,公司上半年的归母净利润也才不过才5259万元。

这部分减值计提中,占比最大的是坏账准备,为4928.13万元。按企业单项计提情况来看,这些坏账计提的理由包括与客户失联、存在诉讼***及协商不一致等。

根据半年报数据,报告期内,梦百合实际核销的应收账款为6035.5万元。其中有五家企业的货款预计无法收回,核销金额合计5358.6万元,来自“单位一”的占比约69%,对应3679万元,将近上半年归母净利润的70%。

有投资者对此表示无法理解,他说这样的坏账展示有点强盗逻辑,买床垫都是现款现货,“老倪的货是卖去阿富汗了,还是卖给叙利亚,亦或是送去加沙了,总之这大笔的货款总得有个去处吧!管理层大笔一挥,无法收回”。

亦有投资者向梦百合发问“请直接告诉投资者还有没有在供货,否则投资者不知道应该是谨慎相信你们,还是不谨慎相信你们?”梦百合则表示,基于谨慎性考虑,目前公司与“单位一”已暂停业务合作。

这些迷惑操作外,梦百合的资金也快顶不住了。

截至6月末,该公司拥有账面货币资金约8.5亿元,较去年末的10.95亿元进一步减少,可短期借款却攀升至17.2亿元,一年内到期的非流动负债也将近8.3亿元,资金缺口明显。

谈到如何解决债务问题,梦百合称,提升盈利水平、提高存货及应收账款周转、加强与金融机构合作是优化债务的关键举措,公司会持续推进。

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