华尔街对英伟达期待太高

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  来源:北京商报

  全球股市在经历过一波大起大落后,担忧市场存在泡沫的投资者将全部注意力都放在了英伟达的财报上。在美股8月财报季的尾声,英伟达发布了2025财年第二季度财报。然而在财报公布后,英伟达股价盘后先涨后跌,一度下跌8%。但仅从财报数据来看,虽然未达到市场期待的最高分,英伟达二季度的业绩依然“炸裂”。

华尔街对英伟达期待太高
(图片来源网络,侵删)

  低于最高预期

  8月29日美股盘后,英伟达发布了截至6月28日的2025财年第二财季财报。第二财季营收300亿美元,同比增长122%,分析师预期288.6亿美元;第二财季净利润165.99亿美元,同比增长168%,分析师预期146.4亿美元。公司目前最重要的数据中心业务营收为263亿美元,同比增长154%,大幅超过了分析师预期的250.8亿美元。

  28日当天,英伟达股价收于每股125.61美元,跌2.1%,总市值3.09万亿美元。据Wind数据,自今年年初以来,英伟达股价已上涨超153%。但在财报发布后,英伟达股价在小幅上涨后迅速走低,一度跌超8%,随后跌幅缩小至接近7%。

  分析指出,造成股价盘后大跌的原因是,作为科技股“全村最后的希望”,英伟达对下一季度的营收预测低于最乐观的市场预期,从而引发了投资者对其爆炸式增长正在减弱的担忧。

  财报显示,公司对下一季度的业绩作出指引,预测2025财年第三财季的销售额将达到325亿美元,上下浮动2%,高于市场平均预期的319亿美元,但显著低于最高预期的379亿美元。

  总部位于悉尼的Tribeca Investment Partners Pty的投资组合经理Jun Bei Liu表示:“英伟达的业绩不错,但由于对明年的预期过高,因而股价下挫。”她表示,因长期结构性增长仍未改变,股价在今年强劲表现后的降温“提供了买入机会”。

  市场过高的期待对英伟达如今成了一种压力。目前英伟达在标普500指数中的权重仅次于苹果,对于美股市场的影响举足轻重。在财报发布以前,期权市场就预测英伟达财报发布后股价可能会有近10%的波动。

  受到影响的还有亚太市场。在英伟达的供应商中,韩国内存制造商SK海力士29日股价跌幅高达6.8%,日本测试仪制造商Advantest下跌3.6%,代工企业台积电下跌2.8%。彭***太半导体指数下跌2.7%,将今年以来涨幅缩减至22%左右。

  量产推迟

  在财报后电话会上,分析师们向英伟达CEO黄仁勋和CFO科莱特·克雷斯(Colette Kress)抛出了不少尖锐的问题,但似乎并没有得到他们想要的具体回答。

  一半以上的问题都和英伟达在今年3月推出的最新AI芯片系列Blackwell芯片有关。此前,有消息称由于设计缺陷,Blackwell的首次发货将推迟,或会影响Meta、谷歌和微软等大客户,引发市场担忧。

  对此,克雷斯承认,公司需要“对Blackwell GPU的掩膜(mask)作出改变来提高Blackwell的生产良率”。英伟达将继续向合作伙伴和客户发送Blackwell样品,***在第四季度开始量产Blackwell并持续到2026财年。

  黄仁勋也强调,Blackwell芯片无需进行“功能性变更”,将在第四季度开始量产。在Blackwell开始大量出货并被布置到数据中心之前,上一代H200芯片将可以弥补供给空缺。黄仁勋还透露,客户对于Blackwell产品的需求“令人难以置信”,预估第四财季Blackwell收入将达到数十亿美元。

  而除了这些内容之外,英伟达方面没有透露关于Blackwell的更多信息。研究机构Gartner分析师盛陵海对北京商报记者表示,之前市场对于人工智能芯片的需求预期可能过高了,实际需求并不一定有那么大。“市场的预期总是很乐观,但大量的需求不可能永远维持,对AI的巨量投资以及期待的回报之间也存在一定的差距。”

  不过,财报发布后,摩根大通和伯恩斯坦等投行都上调了英伟达的目标价。摩根大通将目标价从115美元上调至155美元,伯恩斯坦则将目标价从130美元上调至155美元。瑞杰金融也将英伟达目标价从120美元上调至140美元。Factset的数据显示,目前,61名分析师给英伟达的平均目标价为143.44美元。

  需求依然强劲

  不论如何,对于英伟达这样一家股价在2023年上涨超230%的公司而言,仅仅拥有出色的业绩可能已经不足以打动投资者。更何况,现在的英伟达已经被视为整个AI乃至科技领域的领头羊,任何举动都受到市场的密切关注。

  财经网站Investing***高级分析师托马斯·蒙泰罗(Thomas Monteiro)指出:“虽然数据表明AI革命仍然活跃且发展良好,但与前几个季度相比,英伟达的营收增幅较小,这更凸显了科技领域在本财报季早些时候展现出的多重警告信号。”

  在7月末,美股“七巨头”中的谷歌、特斯拉和微软连续发布不尽人意的财报。其中,谷歌二季度营收超出预期,但资本支出也居高不下,再次引发关于AI资本支出究竟是否值得的讨论。

  有机构分析认为,英伟达连续几个季度来都打破了华尔街预期。然而,其大部分增长来自一小部分客户。英伟达约40%的收入来自大型数据中心运营商,例如谷歌、Meta、微软等,尽管这些科技巨头在本财季增加了资本支出预算,但市场担心正在布局的基础设施数量已经超过了目前的需求,可能会导致泡沫。

  但硅谷科技巨头却不同意这种看法。今年上半年,包括微软、亚马逊、Meta和谷歌母公司Alphabet在内的公司都在大幅提高资本支出,用来增加对数据中心等人工智能基础设施的投资,投资总额已高达1060亿美元。

  作为抢购英伟达AI芯片的“囤积大户”,Meta预计2024年的资本支出将在370亿美元至400亿美元之间,远远超过2023年支出的281亿美元,并且主要的资本支出都是用于对AI基础设施的投资。用Meta CEO扎克伯格的话来说,“我宁愿在需要之前冒险建设产能,也不愿为时已晚”。

  北京商报记者 赵天舒

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