专题：A股仍处筑底阶段 将逐步探明市场底并震荡上行
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证券时报记者 裴利瑞
近年来，债市一路高歌猛进，已经来到了风吹草动就可能带动巨***动的高位，基金经理不仅要做好长期的资产配置稳定收益，同时也需要控制好波动情况，防止短期的大幅度调整造成巨大赎回压力，基金经理的“工具箱”中需要更多的风险管理工具来应对市场变化。
比如，国债期货是债券基金的重要对冲工具，2013年9月公布的《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》，允许基金以套期保值为目的参与国债期货，但目前也规定了最大仓位比例、保证金比例等限制，业内也常有呼吁政策松绑的声音。
鹏扬基金固收组合管理部总经理王经瑞指出，当前，债券型基金进行国债期货套保，要求扣除现金管理部分的债券仓位不得低于80%，且要求基金在任何交易日日终，持有的买入国债期货合约价值，不得超过基金资产净值的15%。上述持仓限制在一定程度上会影响套保策略实施，难以充分对冲组合风险，他建议对公募债基，尤其是对中长期纯债基金，可以适度放宽限制。
此外，国债期货市场发挥风险管理功能需要提升市场流动性，吸纳更多元化机构参与。因此，王经瑞还建议加快落实二十届三中全会稳步扩大金融市场制度型开放的精神，加大国债期货市场对内对外开放，丰富市场参与主体，提升市场活力。
另一位债券基金经理则建议，国债期货市场的产品体系尚需继续发展，比如逐步开发推出多种关键期限的国债期货，满足不同投资者的交易需求，不断优化产品规则，使得更多潜在投资者转化为真正的投资者，提升市场运行质量和效率。
西部利得基金也表示，国债期货作为对冲工具，可以降低产品净值波动，对保护投资人利益有一定的积极作用，随着长端利率风险的累积，债券基金产品需要此类利率对冲工具，但也需要对过度的投机行为进行限制，否则反而不利于对产品的风险控制。
值得注意的是，由于今年上半年债市表现偏强，利率偏低，公募基金对国债期货的持仓金额已经有所增加。中信期货研报数据显示，截至上半年末，持有国债期货的基金公司数量由31家涨至40家，持有国债期货的基金数量由83只升至106只。
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