炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：中泰证券
一、7月底政治局会议释放哪些信息？
7月底政治局会议整体基调延续二十届三中全会：即总量***政策保持较强定力，财政重点主要投向科技为代表的新质生产力以及防风险方面。与二十届三中全***不同的是，本次政治局会议表述上更加积极。
本次会议从整体基调来看，总量政策保持定力并未变化。会议提出：“要保持战略定力，坚定发展信心”这一明确定调表明下半年政策在财政等传统需求侧***方面或将持续保持定力超预期的特点。会议强调：“要以改革为动力促进稳增长，充分发挥经济体制改革的牵引作用”。我们预计下半年的经济主要动力依靠的是“以改革促进增长”，而非传统的财政、地产等总量政策***。
总量政策方面，会议对于新的增量政策的表述是：“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。其后续新的政策的出台节奏可参考去年7月底政治局会议中提到的“适时调整优化房地产政策”后地产政策的出台节奏与力度。另外，本次政治局会议进一步指出了下半年财政发力的主要方向：国家安全与设备更新。
本次政治局会议相对于二十届三中全会而言整体表述更加积极。三中全会后市场超预期降息同时也反映出政策姿态的新变化：即在保持整体框架不变的基础上，在用词上尽量给市场主体“提振信心”。本次政治局会议对于提振消费方面有更加明确，清晰的表述：会议强调，要以提振消费为重点扩大国内需求，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿。
就资本市场方面，本次会议基调出现了一些新变化：除了今年以来一直强调的“强监管，防风险”外，本次政治局会议强调“提升资本市场内在稳定性”。我们认为，这一表述可能意味着政策层希望资本市场不要过于依赖公共***投入的“外力”，而更多依托于资本市场自身建设。就下半年资本市场而言，可能从两个角度着手：一方面，对各类量化、金融工具、杠杠产品等进行更严格的限制，以降低市场波动的斜率；另一方面，国内长线资金对市场干预的力度或边际上弱于上半年。
对于出口链而言，下半年大致有两大潜在风险。国内方面，8月中欧关于对欧盟加征新能源汽车临时关税谈判结束后，中方是否有可能对欧盟进口燃油车、葡萄酒等进行“强反制”。本次政治局会议与二十届三中全会相比，其表述姿态更加柔和，我们预计这一风险发生概率或有所下降。国际方面，市场对特朗普当选预期或对我国出口持续扰动。我们认为，民主党副总统候选人确认后，特朗普当选预期对市场的扰动或降低。整体而言，压制出口链的两个主要风险发生概率均在下降，这或带来出口链提前的企稳和反弹。
二、投资建议
考虑到三中全会在一些市场关心的诸如财税改革等关键问题的“短期表述”相对缓和，预计7月反弹整体仍将持续。投资者下一步需要关注市场结构可能发生的变化：即：近期一直在底部的，又充分受益于三中全会的电子、军工等板块的机会。
标签： #会议
