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来源：尺度商业
千亿龙头也有“烦恼”，什么情况？
7月30日-31日，工控龙头汇川技术股价连续两天反弹，此后小幅回调，截止8月2日收盘，汇川技术股价为45.34元，总市值为1214亿元。
7月29日，汇川技术股价大跌5.37%，收盘跌破44元，股价创下年内阶段新低，且跌回到2020年10月份股价水平。
汇川技术股价波动，或与披露的业绩预告有关。
2024年半年度业绩预告显示，汇川技术的归属净利润增速同比变化-5%-5%，低于2023年上半年净利增速水平。随后，两位券商分析师相继出具研报，下调了汇川技术2024年的盈利预测。
汇川技术的业务主要分为通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通四大板块。截至2023年末，来自智能制造（通用自动化、智慧电梯等）、新能源&轨道交通的收入占公司收入比重分别为67.38%、32.62%。
在净利承压背景下，汇川技术未来的增长点在哪？
净利增速创近年新低
从2024年年初以来，不到7个月时间，汇川技术的股价累计下跌超27%，同期创业板指数跌幅不到14%。
股价低迷同时，汇川技术的净利承压。
据公告显示，汇川技术预计2024年上半年实现营收约155.64亿元至161.86亿元，同比增长25%-30%；预计实现归属净利润约19.73亿元-21.81亿元，同比增长-5%-5%。
今年一季度，汇川技术实现营收64.92亿元，同比增长35.78%；实现归属净利润8.111亿元，同比增长8.56%。
据券商分析师测算，预计汇川技术第二季度实现营收90.71亿至96.94亿元，同比增长18%至26%；实现归属净利润11.62亿元至13.70亿元，同比增长-13%至3%。
回顾过去9年中报数据，除了2019年上半年归属净利润同比下降19.67%外，其余年份基本保持正增长状态。
2023年上半年，汇川技术的净利增速下降至5.17%。随着2024年半年度业绩预告披露，该公司-5%-5%的净利增速或创下近5年阶段新低（2020年中报以来）。
净利数据表现与毛利率变动有关。
汇川技术在2024年半年度业绩预告中提到，上半年产品综合毛利率同比有所下降，主要受该公司产品收入结构变化及市场竞争加剧影响。
2024年一季度，汇川技术的毛利率为34.63%，同比下滑1.88个百分点。
再往前看，2015年至2023年，汇川技术的毛利率分别为48.47%、48.12%、45.12%、41.81%、37.65%、37.98%、35.82%、35.01%、33.55%。过去9年，汇川技术的毛利率累计下滑14.92个百分点。
2023年，汇川技术的毛利率下降1.46个百分点，主要原因包括新能源汽车业务毛利相对较低但占比提升；市场竞争加剧导致了部分产品价格承压。
值得一提的是，汇川技术预设的2024年度经营目标为：销售收入同比增长15%-35%，归属净利润同比增长5%-20%。
今年上半年，汇川技术预计净利增速未超过5%，下半年能否提升净利增速有待观察。
券商下调盈利预测
汇川技术披露2024年半年度业绩预告后，两位券商分析师下调了该公司的盈利预测。
7月28日，东吴证券分析师下调汇川技术2024年归属净利润至54.6亿元，前值为58.2亿元，理由是工控行业景气度不及预期。
7月30日，群益证券分析师下调汇川技术2024年归属净利润预测值至50亿元，前值为56.2 亿元，理由是自动化市场需求较弱。
展望未来，国际化+新能源汽车或成为汇川技术新的业绩看点。
一方面，早在2022年初，汇川技术提出“跨步国际化”的新战略，加快海外业务布局。汇川技术通过“行业线出海”与“借船出海”的策略，将部分优势产品与解决方案向海外延展。
2022年，汇川技术的海外收入为8.853亿元，占该公司总收入比重为3.85%。2023年，汇川技术的海外收入为17.4亿元，占该公司总收入比重为5.72%。
在今年4月份举办的业绩说明会上，有投资者指出汇川技术海外业务占比还不高。工作人员回复称，2022年汇川技术加大了海外布局，目前拥有400多人的团队。未来，该公司希望在全球工业自动化市场占据较好市场份额。
另一方面，在电梯业务受下***业影响以及国内工控业务受行业景气度影响背景下，汇川技术正加码新能源汽车业务。
近年来，汇川技术布局了电驱系统和电源系统等业务，主要为新能源乘用车、新能源商用车（包括新能源客车与新能源物流车）提供低成本、高品质的综合产品解决方案与服务。
汇川技术的新能源汽车业务的收入来自三类车企客户，包括以理想汽车等为代表的新势力车企、以广汽等为代表的传统车企以及海外车企。
2023年，汇川技术实现新能源汽车业务销售收入为94亿元，同比增长超80%。2024年一季度，汇川技术实现新能源汽车业务销售收入约23亿元，同比增长150%。
虽然新能源汽车行业发展前景广阔，汇川技术也提示了相关风险，称若新能源汽车市场竞争进一步加剧，会影响该公司新能源汽车业务的经营质量与盈利水平。
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