卓创资讯 聚酯瓶片分析师 王姗
【导语】聚酯瓶片是重要的聚酯产品之一，广泛应用在食品包装行业，与人民生活水平息息相关。7月11日，郑商所就聚酯瓶片期货合约及相关规则公开征求意见，这一举措标志着聚酯瓶片期货的上市又迈进了一步，对于市场和产业链的发展都具有重要意义。
上篇“聚酯瓶片变革在即！产品知识早知道（一）”中讲解了聚酯瓶片的基础知识、供需现状和价格驱动。延续上一篇的内容，本文将针对近期郑州商品***聚酯瓶片期货业务细则征求意见稿中市场关注热点进行简单概述。
1．聚酯瓶片的交易模式和交易特点
聚酯瓶片是塑料包装应用的主要原材料。聚酯瓶片行业主要交易群体为生产企业、贸易商、下游应用企业等，其中下游应用企业可以分为直接***购和间接***购两种。大型下游应用企业直接***购瓶片粒子，然而小型饮料工厂直接***购多数为瓶胚，因此国内较大的瓶胚企业一年的***购量等同一家大型下游应用企业。
由于下游多为终端应用企业，为保障终端产品线的流通，市场形成了远期交易和现货交易并存的现象。远期交易群体主要包含生产企业与下游应用企业（大型），其余部分远期交易主要视生产企业的销售情况而定。当前供需结构来看除大型下游应用企业外，多数***购以现货交易模式为主。
2．聚酯瓶片价格影响因素
由于聚酯瓶片出口依存度超过35%，因此现阶段聚酯瓶片价格主流货币模式有两种：人民币价格和美金价格，对应着国内市场交易和出***易。从两者的价格走势来看，国内市场价格走势通常前置于出口市场，并且波动率也高于出口市场。影响国内市场价格的主要关键因素为成本，其次为供需，特别是在当前供需矛盾处于过剩周期下，成本则成为影响瓶片的关键因子。出口市场除此之外仍需要关注海运费以及消费市场的供需结构。
图1 聚酯瓶片价格对比
数据来源：卓创资讯
聚酯瓶片下游具有明显的季节性消费，因此淡旺季对瓶片价格影响颇深，特别是软饮料行业的招标动作和招标价格，对现货市场以及远期市场具有较为明显的指导作用。通常，软饮料企业进行招标会***现货市场的交易活跃度的提升，若集中性招标会间接提振贸易商及生产企业报盘的心态，释放阶段性触底的信号。同时，招标企业的远期成交价格也给予市场一定前置性的价格参考。
图2 聚酯瓶片价格与招标量对比
数据来源：卓创资讯
3．聚酯瓶片的仓储和交割
聚酯瓶片现货交易相对分散，除传统的华东主产区之外，华南市场、华北市场以及西南市场交易均相对活跃，这主要是下游水厂分布分散所致。从而形成了聚酯瓶片的仓储模式是以厂库和外库并存的现象，主要的外库有天津、营口、重庆、武汉、乍浦、宁波等地，一定程度上保障了终端客户的货源供应，同时部分外库也包含了出口业务。
根据郑州商品***公布的瓶片期货业务细则（征询稿）中可以看出，瓶片期货适用期货转现货、仓库标准仓单交割和厂库标准仓单交割。从交割方面来看，每年1月、5月、9月第15个交易日之前（含该日）注册的瓶片期货标准仓单，应当在当年1月、5月、9月第15个交易日之前（含该日）全部注销。一方面能够保证交割库货源的质量，另一方面也能够保证货源的流动性。
作为聚酯产业中继PTA、MEG、涤纶短纤、PX0>对二甲苯的又一上市品种，聚酯瓶片的加入，将进一步增强与终端市场的联动性。针对聚酯瓶片期货合约及业务细则的深究简析，卓创亦将持续跟进，落地至产品的基础属性、供需格局、驱动因素、价格结构、仓储运费，交割细节等。
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