卖不出的基金,为什么开始限购了?

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人的悲欢并不相通,新基发行仍在冰点,但有些基金却开始限购了!

Wind数据显示,截至5月15日,今年以来已有1000余只基金暂停大额申购,其中部分基金甚至是彻底“关门谢客”,债券基金的占比达到49%,QDII基金占比为26%,14%是货币基金,11%是权益基金,还有少量的FOF和另类投资基金。

卖不出的基金,为什么开始限购了?
(图片来源网络,侵删)

没想到吧,货币基金居然也限购了。不过看了一下近期货币市场流动性极其宽松的情况,也就释然了,作为货币基金主要配置的短端资产收益率下行明显,基金实施限购可以避免7日年化收益下行过快,摊薄原有持有人收益。 

但非货基金又是什么鬼?虽然规模是基金业绩的敌人,但基金公司都指着收管理费过日子。到手的钱,基金公司这次为什么不要了?不看好未来市场?基金规模增长太快?还是说是因为爱和责任!

哪些基金在限购?

虽然基金限购的本质都是劝你别买,但限购背后的原因却各有不同,有被买断货的“beta型基金“,有规模增长过快的”高alpha型基金“、还有不看好未来好市场的“自暴自弃型基金“。

beta型

beta,你可以理解为班上学生的平均分。就像每个班级成绩的平均分有高有低一样,各类资产的beta也存在很大的差异。例如,这几年A股“韭负盛名“,上证指数近三年最大跌幅为26%,而同时期的债券和QDII(以纳斯达克为例)的收益分别为7.78%、12.42%。(2021.02.22-2024.02.05)

没有对比就没有伤害,对比时间越长,伤害越深。抱着打不过就加入的心态,债券基金最近一年份额增加了1.7万亿,QDII基金更是被买到溢价超过40%(美国50ETF)。

但优秀的债券就像天上的月亮一样稀少。资金奔涌而来,优质、稳定的券源都被抢完了,基金经理只能退而求其次买一些平常看不上的债券,反而会被动的加大一些风险。同时如果债券基金的规模过大,不仅会直接摊薄原持有人的收益,还会导致基金经理的投资策略与规模不匹配、策略有效性降低,进而影响业绩表现,小马拉大车,不仅滑稽,马儿也累。

至于QDII基金限购则是因为***市场业绩亮眼,好东西大家都想要,但外汇额度是有限的,被大家买“断货”了,特别是近期亚洲货币纷纷***以后,国内的外汇管控会更严。

高alpha型

alpha代表的是一个基金经理比其他人更能赚钱的能力。基金经理的这种能力在熊市的时候会被无限放大,例如别人买的基金正收益,你买的却在亏钱,别人小亏10%,你却腰斩了。

造成的后果就是alpha不明显的基金会被大家骂娘,高alpha的基金会被大家追捧。本次限购的109只权益基金中有77只股票型基金(偏股混合、普通股票、灵活配置),这些基金今年以来的平均收益是2.96%,大幅跑赢了偏股混合基金指数(1.12%)。

例如万家基金叶勇,今年以来的收益达到了28.81%。这位基金经理比较擅长防守,牛市的时候可能稍微掉队,但熊市的时候很让人放心,最近三年收益为36%,全市场排名16/1938,能力圈主要在周期板块,目前仓位集中在能源金属板块。

虽然在管的基金规模只有50亿左右,但今年万家基金已经给叶勇加过担子了,新增了两只基金(20亿),现在限购有可能是想让叶勇有足够的时间去消化规模的变化。

再比如景顺长城基金鲍无可,今年以来收益为21.58%。鲍无是一位“价值风格”基金经理,也是这两年被大家提及的比较多一位基金经理,主要原因是他的业绩表现在熊市中太能打,近五年“年年正收益”,成为冰凉市场中的一股“暖流”,目前仓位只要集中在能源金属板块,且持股集中度比较高。

本次限购可能是因为鲍无可管理的规模已经达到了200亿,其中有30亿是今年一季度的增量,限购是有意在控制规模增长的节奏。

自暴自弃型

在本次限购的基金中除了业绩表现亮眼的,也有业绩辣眼的,但也是最良心的,在此多谢不杀之恩,有必要给他们磕一个,他们通过自爆业绩,自弃于市场。

这类基金主要是重仓微盘股的量化基金,在国九条的高标准之下,微盘股往后的形势会越来越严峻,甚至会出现基金经理一觉醒来ST股挤满了整个持仓的情况,现在限购有可能是在预警

例如金元顺安基金的旗下的金元顺安产业臻选,今年以来收益为-32.14%,这是一只微盘股基金,持仓分散,单只个股占比不超过2%,虽然有点量化基金的味道,但这只基金延用的却是微盘股神基“基金元顺安元启“的策略(跟踪微盘股指数)。

不过人倒霉的时候喝凉水都塞牙,这只基金是去年12月成立的,今年1月上的仓位,准备大干一场,然后微盘股崩了,一块钱的基金,跌成了5毛多,这是49年入了国军,吃肉的时候没赶上,挨打的时候是一顿都没少,估计基金经理自己都想找个地方静静。 

绩优基金限购了,是否有平替?

扇贝跑了我们可能不知道去哪找,但是在3700多位基金经理中找几个风格相似的那还真不是什么大事。

叶勇的平替:万家基金章恒、华宝基金蔡目荣。我们重点讲一下和叶勇血缘关系最近的章恒,该基金经理虽然也是以周期行业作为能力圈,但持仓更均衡,煤炭、钢铁、机械、化工、军工、金融、地产都会阶段性配置,最近三年的年化收益有15%左右,关键是这个基金经理的规模目前只有5.27亿,策略容量比较大,虽不至于大富大贵,但也能小富即安。

鲍无可的平替:中欧基金曹名长、大成基金徐彦、工银瑞信基金杨鑫鑫。当然这三位价值名将最近三年都没有跑赢鲍无可,但在今年的市场低点以前,四位基金经理的业绩表现几乎完全相同。我们本次重点介绍一下回撤和业绩稍微能跟得上鲍无可的徐彦。

大成基金的徐彦是市场上少有的具备社保和养老金组合(注重风险)、公募及私募(注重业绩)管理经验的基金经理,这也造就了他轻松穿越牛熊的能力。以大成竞争优势A为例,该基金最近五年几乎年年正收益,唯一负收益的2022年也只亏损了1.34%,同期的沪深300下跌了近20%。

这里分享一下他的制胜秘籍:仓位择时、配置均衡、偏爱低估值。首先他在2020年大蓝筹行情的后半程悄悄的降低了仓位(从90%降到了60%),激流勇退,一直持续至今,如果不是偏股基金类型的限制(持股比例不能低于60%),估计他都想空仓,之后三年熊市也验证了他的这种看法;其次他基本上不会长期重仓某一行业,短短三年间,徐彦共计买过695只股票,所涉猎的行业覆盖了所有申万一级行业(31个);最后就是价值基金经理的坚守—买估值便宜的个股等待价值回归。

当然了,就像一棵树上没有完全相同的两片树叶一样,相同风格的基金经理持仓的个股也会千差万别。

例如都是价值投资,易方达基金的张坤之前喜欢买白酒,后面布局了一些港股;广发基金的林英睿则左手航空,右手白酒;而本次限购的景顺长城基金鲍无可,则较为博爱,地产、传媒、能源、金属轮动配置。

所以要找基金的平替,我们也可以通过基金的重仓个股来筛选。例如景顺长城基金鲍无可管理的景顺长城国企价值A,本期持仓的前两大重仓股分别是紫金矿业和中国海洋石油,合计占比超过19%,而同样对这两只个股持有较高仓位的东方红启恒三年持有(18.95%)、富国沪港深业绩驱动(17.48%)就可以作为短期平替。

万物皆周期,现在权益基金发行仍在冰点附近徘徊,那么大家觉得现在入场算是买在无人问津处吗?

标签: #基金

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