来源：华闻期货
本周最后一个交易日，市场风险情绪明显改善，国内商品期货涨多跌少，文华商品指数止跌反弹，盘中呈现回落走势，截止今日收盘报176.41，涨幅0.30%。板块来看几乎全线上扬，油脂板块上涨1.55，钢铁板块涨超1%，盘面终结五连阴；贵金属、建材以及生猪板块走势疲软；资金方面，今日市场整体呈流出状态，文华商品指数流出超31亿，具体来看农产品整体流入而工业品流出较多，资金流出超过35亿元，其中油脂最受资金青睐，而煤炭、钢铁等黑色板块流出比例居前。
1、【铁矿石】行情回顾
受两部委发布的利好政策影响，市场信心有所提振。这些政策支持大规模设备更新和以旧换新，并提高了汽车报废补贴，促使夜盘黑色商品空头集中离场，盘面顺势反弹。铁矿石期货主力合约早间大幅上涨，涨幅一度超过2%。然而，由于当前需求仍处于淡季，加上高库存和需求预期下降的压力，铁矿石尾盘表现偏弱，主力合约涨幅有所收窄，但仍保持了超过1.5%的涨幅，最终报收779元。
驱动铁矿石期货波动的逻辑包括：
（1）宏观政策出台：国家发改委7月25日在***发布消息，将安排3000亿人民币左右超长期特别国债资金，加强支援大规模设备更新和消费品以旧换新。根据国家发改委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，我国将强化中央和地方联动，支援地方消费品以旧换新的人民币1500亿元资金，以及支持设备更新专案的首批已审核专案约500亿元资金近日就会下达，并打算在8月底前把3000亿元左右资金全部下达。
（2）终端需求不佳：当前淡季效应明显，基本面无有效驱动，叠加全国多地发布高温及暴雨预警，终端需求存进一步走弱预期，本周钢联数据显示，本周钢材总库存微增0.64万吨至1757.86万吨，总产量续降8.51万吨至875.48万吨，总表需下降近25万吨。且宏观面缺乏预提振期，新旧钢筋标注切换阶段，市场有旧标出货现象，成材现货市场情绪较弱。（文华财经）
（3）港口库存高企：据Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量15279.94万吨，环比增148.93万吨，45港日均疏港量321.14万吨，环比增11.41万吨。
后市点评
华闻期货投研团队表示，政策层面上，设备更新和以旧换新政策的实施会增加相关设备和材料的需求量，例如钢材用于新建设或改造。这可能导致螺纹与热卷等钢材需求量上升，从而支撑价格，并***铁矿石等原料端的增长。这些政策将直接影响到相关行业的需求和供应格局，进而对钢材和铁矿石等期货价格产生影响，具体影响取决于政策实施的具体力度、实际效果与市场反应。
综合而言，尽管矿山检修结束，发运增加，全球铁矿石发运总量回升，增加供应压力。另外，外矿到港量有所回落，但仍然偏高，维持较高的库存水平，持续对价格造成压力，叠加钢厂面临销售压力和盈利率下降，检修增加，导致铁矿石需求可能再次承压。
2、【菜籽油】行情回顾
受到市场情绪回暖的影响，国内大宗商品普遍上涨，提振了油脂市场。隔夜美豆上涨进一步带动三大油脂集体反弹，改变了昨日减仓下跌的弱势格局。其中，菜籽油主力合约收盘涨超2%，空头显著减仓。此外，豆油、棕榈油以及菜籽粕也跟随上涨，涨幅超过1%。昨日三大油脂工厂的成交量均有所增加，为价格反弹提供了支撑。然而，由于市场整体供需仍然宽松，盘面上涨空间受限。
波动逻辑
驱动菜籽油期货价格波动的逻辑包括：
（1）市场情绪整体回暖。国内大宗商品普涨，提振油脂市场。隔夜美豆上涨，带动三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）携手反弹，叠加菜籽产区高温干旱助力菜籽油期货价格上涨。
（2）马来西亚棕榈油出口向好。马棕油出口数据强劲，对油脂市场形成支撑。马来西亚7月棕榈油产量虽增加，但市场预期天气干旱，影响未来产量。
（3）加拿大大草原炎热天气，影响作物状况和产量预期。欧盟菜籽减产消息发酵，影响市场预期。
（4）印度食用***业寻求增加进口关税，激励油籽种植，引发市场对未来需求的担忧。另外，印尼B40生物柴油测试，利好棕榈油市场，间接支撑菜籽油价格。
（5）国内菜油供应充裕，需求端表现一般。油厂提货速度较慢，工厂开机率维持高水平。棕榈油消费增量有限，国内棕榈衍生品消费需求受限。
后市点评
短期来看，菜油价格受棕榈油及国际原油下跌拖累，存在调整压力。不过，欧洲菜籽减产加剧，当地消费需求上涨。加拿大菜籽新作产量可能下调，全球新作菜籽供需紧张格局加剧。另外，美联储9月降息预期升温，利好油脂上涨。
然而，国内三季度菜系供应充裕，抑制菜油价格上涨空间。7-9月国内菜籽和菜油进口量庞大，累库预期不变。短期棕榈油和豆油价格的下跌也将对菜油价格形成拖累。
综上所述，尽管菜油在短期内受到市场情绪回暖、供应压力以及国际市场波动的影响，价格有调整压力，但中长期来看，由于全球菜籽供需紧张格局加剧以及美联储降息预期，菜油价格仍有望维持强势，价格重心可能上移。
胡万斌 投资咨询编号：Z0017192
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