开源证券孙金钜:新股市场生态进一步优化

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  2024上半年收官,站在当前时点反观上半年,随着全面注册制的深入和新“国九条”的出台,A股IPO无论是在受理数量、发行数量方面都有明显的变化。对此,开源证券副总裁、研究所所长孙金钜指出,全面注册制实施以来,新股发行上市生态不断完善,发行审核效率、定价市场化水平和发行包容性均有所提升,进一步推动股票发行注册制走深走实。

  孙金钜表示,2024年以来国务院、***和三大***从强化发行上市全链条责任、完善发行上市制度、深化发行承销制度试点等方面出台了一系列配套政策。2024年3月,***发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》,提出要从严监管企业发行上市活动,压紧压实发行监管全链条各方责任,有助于进一步维护新股市场发行秩序。2024年4月,国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,***修订科创属性评价标准,三大***修改《股票上市规则》,提高了主板、创业板上市标准,完善了科创板科创属性评价标准,有助于进一步提升新股市场整体质量。2024年6月,***发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》,要求调整新股定价高价剔除比例,完善科创板新股配售安排,加强询报价行为监管,有助于进一步提高新股定价的合理性和科学性。

开源证券孙金钜:新股市场生态进一步优化
(图片来源网络,侵删)

  同时,阶段性收紧IPO节奏,有助于推动投融资两端进一步平衡。孙金钜指出,为进一步活跃资本市场,监管层自2023年3季度以来实施新股发行逆周期调节,阶段性收紧IPO节奏。以上市为例,沪深***2024年上半年共有34只新股上市,较2023年同期的131只出现明显减少;北交所2024年上半年共有10只新股上市,较2023年同期的42只亦有所下降。此外,发行上市审核趋严后部分企业选择撤回IPO,6月IPO终止数量超100家,2024年上半年累计终止数量近300家,超2021年-2023年同期IPO终止数量之和。其中,未达到上市新规的财务指标门槛和上市前突击分红或是IPO终止的主要原因。阶段性收紧IPO节奏后,A股市场的投融资两端实现进一步平衡,市场流动性压力也得到明显改善。

  此外,从严监管高价超募,新股定价合理性进一步提升。孙金钜表示,从报价情况看,2024年以来盲目报高价现象明显改善,初步询价上限高出下限的比例已从2023Q4的5.5倍下降至2024Q2的2.5倍;有效报价区间也逐渐收敛,有效报价上限高出下限的比例由2023Q4的28.3%下降至2024Q2的22.0%。从定价情况看,2024年上半年新股发行价均低于四数孰低值,近七成新股发行PE较行业PE存在折价,仅四只新股超募,新股整体定价已趋合理。

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