铝月报:4月氧化铝供给收缩 电解铝旺季维持去库

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  投资要点:  氧化铝:4月氧化铝产量环比减少,净出口2.2万吨。1)供给:受矿石短缺影响,4月产量684.04万吨,同比-0.9%,环比-3.2%,当月开工率约为80.6%;2)进出口:4月氧化铝净出口2.2万吨,同比-9.0万吨/-132.1%,环比-18.2万吨/-113.8%;1-4月氧化铝累计净进口50.4万吨,同比+125.6%。3)利润:4月氧化铝价格涨幅不及铝土矿,利润收缩,行业平均利润为520.0元/吨,环比-2.7%。  电解铝:4月电解铝净进口量20.6万吨。1)供给:4月产量为351.4万吨,同比+5.3%,环比-2.2%,当月开工率为95.4%; 1-4月电解铝产量1406.1万吨,同比增长5.2%。2)进出口:4月电解铝进口数量为21.9万吨(俄罗斯10.7+印度2.5),同比+11.9万吨/+118.6%,环比-3.1万吨/-12.4%,1-4月累计进口数量为94.0万吨,同比+61.8万吨/+191.9%。3)利润:4月行业吨铝利润为3483.2元/吨,同比+102.4%,环比+38.9%。  再生铝:4月废铝进口同比增长39.9%。1)进出口:4月废铝进口数量为18.1万吨(马来西亚2.86+泰国2.34+日本2.19+英国1.85),同比+5.1万吨/+39.9%,环比-0.4万吨/-2.4%,1-4月累计进口数量65.4万吨,同比+13.5万吨/+26.1%;2)利润:华东铝精废价差走扩,为1459.18元/吨,环比+35.8%。  铝材:4月铝材出口同比+12.63%。1)供给:4月我国铝材产量584.0万吨,同比+8.2%;2)进出口: 4月铝材出口量52.0万吨,环比+1.0万吨/+1.96%,同比+5.83万吨/+12.63%;1-4月累计出口量为199.0万吨,同比+15.1万吨/+8.2%。  需求:4月电解铝表观消费量环比-3.2%。24年4月电解铝表观消费量372.0万吨,环比-3.2%。从终端消费来看,24年4月新开工面积同比-24.6%,房屋竣工面积同比-20.4%;2024年4月新能源汽车产量87.0万辆,同比+35.9%;光伏1-4月累计产量17630.0万千瓦时,累计同比+18.2%。  投资建议:矿端供给偏紧,电解铝下游需求有韧性,氧化铝和电解铝价格共振。氧化铝方面,晋豫地区虽有复产传闻但矿山恢复情况不佳,同时云南及内蒙古地区电解铝产能陆续释放,需求提升将进一步带动氧化铝现货偏紧,价格震荡向上。电解铝方面,供给端,本周云南以及内蒙古地区电解铝企业释放复产产能,供应继续增加;需求端,铝棒、铝板企业产量均有增加,主要体现在甘肃、广西、贵州、山东及河南地区,同时地产政策提振下游消费情绪;库存方面,由于俄铝隐性库存的释放,LME库存大增,而国内电解铝仍维持低位。我们认为,短期房地产利好政策频发,地产拖累铝消费的悲观预期逐步修复,价格涨势不变,中长期看,国内天花板+能源不足持续扰动,同时新能源需求仍保持旺盛,紧平衡致铝价易涨难跌。个股:首推中国铝业、中国宏桥,其他推荐天山铝业、神火股份、云铝股份,关注南山铝业等标的。  风险提示:下游需求不及预期,电解铝产能释放超 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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