创金合信基金甘静芸:改革红利提振风险偏好 结构性反弹行情或有望延续

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  本周市场反弹行情有所分化,双创指数延续强势反弹,权重板块在战略资金的托底下也有不错涨幅,而小市值板块则有所调整。本周上证指数涨0.37%,沪深300涨1.92%,科创50指数涨4.33%。代表中小市值的中证2000指数和万得微盘股指数分别跌3.49%和3.13%,而北证50指数逆势上涨4.61%,反映出小盘资金在向质地更好的北证集中。风格层面,本周金融、稳定风格占优;行业维度,农林牧渔、食品饮料、国防军工、非银金融、电力设备行业表现较好,主要由于低位行业超跌反弹叠加权重板块托底企稳。

  创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示,上周海外数据缓和、美联储降息预期再度升温,国内暂停转融通、政策层面加大资本市场维稳力度,权益市场积极信号增多,市场呈现超跌反弹。本周市场关注的核心是二季度经济数据所反映的国内增长情况,以及二十届三中全***指引的政策改革方向。她认为,三中全会后制度改革红利有利于提振风险偏好,对于全年经济社会发展目标的坚定实现与风险防范的关注,使得资本市场的下行风险有托底,结构性反弹行情或有望延续,关注前期超跌的低位板块,以及科技方向、公用事业、交通运输等板块的“强者恒强”。

  二季度与6月经济数据本周公布。甘静芸认为,整体呈现四大特征:二季度弱于一季度、名义弱于实际、需求弱于供给、内需弱于外需。上半年国内生产总值61.68万亿元,同比增长5.0%,分季度看,一季度GDP增长5.3%,二季度GDP增长4.7%,二季度增长出现波动,相比一季度有所放缓。从名义增速看,二季度GDP名义增速(按现价计算)同比为4.1%,弱于实际增速的4.7%,这也是连续五个季度名义增速弱于实际增速,反映价格偏弱对名义增长修复的制约。价格端偏弱的背后是需求相对弱于供给,上半年工业生产保持较稳定增长,1-6月规模以上工业增加值同比增长6%,6月单月增长5.3%,反映了供给端的韧性增长。而需求则相对疲弱,消费动能边际回落,制造业与地产投资分化,出口高景气,整体内需弱于外需。1-6月,社会消费品零售总额23.6万亿元,同比增长3.7%。6月单月社会消费品零售总额同比增长2.0%,相比上月3.7%明显放缓,地产下行、收入预期波动影响消费修复。投资需求方面,1-6月,全国固定资产投资24.5万亿元,同比增长3.9%(前值4%),扣除房地产开发投资增长8.5%,主要是制造业投资高增对冲房地产开发投资下滑。出口需求延续高景气,6月以美元计价出口同比增速从5月的7.6%进一步上行至8.6%。

创金合信基金甘静芸:改革红利提振风险偏好 结构性反弹行情或有望延续
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  二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行,审议通过了《***中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,甘静芸表示,这是市场把握决策层施政方针、判断经济发展趋势和资本市场主线的重要风向标。她指出,二十届三中全会围绕“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”话题,是对全面改革的进一步深化,意在推动中国式现代化的发展进程。改革的核心内容包括完善市场经济体制、高质量发展体制机制、教育科技人才机制体制一体改革、深化供给侧结构性改革,统筹推进财税金融改革、土地制度改革等。全面系统深化的改革,保证了经济的平稳发展,同时对于高质量发展提供了制度的保证,这也是制度红利的来源。

  此次全会公报的关键词在于“教育、科技、人才”,也是亮点之一。“构建支持全面创新体制机制”在公报中单独一段列于系统部署的第三部分,其重要性可见一斑。教育、科技、人才作为中国式现代化的基础性、战略性支撑,强调统筹推进教育科技人才体制机制一体改革,健全新型举国体制。未来***可能也会在科技领域带来更多的政策支持和***投入。在土地、资本等生产要素增长率削弱后,依赖教育、科技、人才的技术要素成为推动增长的主线。

  市场前期对此次会议的预期主要围绕财税改革、土地改革、科技领域改革等。从公报看,科技改革或是重点;财税改革在系统部署第四部分提及“统筹推进财税、金融等重点领域改革”;土地改革则提及“推进城乡要素平等交换、双向流动”“完善强农惠农富农支持制度,深化土地制度改革”等。

  另外,此次公报不同于以往之处,在于提及了当前经济形势和任务,长期改革与短期任务兼顾。强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”,同时提及风险防范,“落实好防范化解房地产、地方***债务、中小金融机构等重点领域风险”。提示新旧动能切换会带来增长率的波动,在推进中国式现代化进程中要坚持底线思维

  展望下半年,资产分子端增长的重要性要强于分母端利率。甘静芸表示,当前权益市场经过反复磨底调整,市场对国内增长的下限定价较为充分,而三中全会后制度改革红利有利于提振风险偏好,技术要素是新旧动能切换后的新增长主线。对于全年经济社会发展目标的坚定实现与风险防范的关注,使得资本市场的下行风险有托底,结构性反弹行情或有望延续。关注前期超跌的低位板块,以及科技方向、公用事业、交通运输等板块的“强者恒强”。

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