白酒板块具备安全边际 有望实现业绩和估值双击

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机构指出,在情绪回落、估值下杀的趋势中,仍看好高ROE、毛利率、净利率优势下白酒行业优秀的商业范式,参考历史估值分位、当下股息率水平,白酒板块具备不错安全边际,中长期伴随景气预期回暖,有望实现业绩和估值双击。

核心逻辑

1.5月份进入淡季白酒动销难言乐观,但线上渠道销售表现较好,龙头企业均在增长。淡旺季分化是当前经济环境的新常态,在消费场景没有明显释放的阶段,白酒需求可能持续走平。从结构上来看,大众产品价格带需求韧性较强,短期需求大概率保持稳定。建议选择基本面稳健向上品种,布局各价格带白酒龙头。

白酒板块具备安全边际 有望实现业绩和估值双击
(图片来源网络,侵删)

2.名酒品牌建设向核心消费者培育与促进动销开瓶转变,部分非专业卖酒终端出清,更加聚焦核心消费者+核心用酒渠道。各白酒标的收入表现基本与主销品所在价格带的实际动销情况相仿,当前周期下,高端酒报表仍能平稳维持双位数增长预期,地产酒中高档+中低端价格带增长相对较好,具备较强势能的品牌如迎驾、今世缘(603369)依然保持较稳定的向上势头;全国次高端仍有较大的压力,报表上预计汾酒仍能维持较稳定的增长,下半年珍酒有望环比向好。

3.白酒估值处于历史低位,白酒板块基金持仓占比环比回升。目前,白酒板块PE估值22.70倍(2024/5/31),处于2019年以来的9%分位数,近3年以来的2%分位数。白酒板块基金重仓占比从23H1开始触底回升,截至2024Q1末,白酒行业基金重仓总市值为3415.47亿元,占基金总重仓的比例为12.54%,同比减少0.66pct,环比增长0.63pct;从基金超配比例看,截至2024年一季度末,白酒行业基金超配比率为8.90pct,同比减少0.47pct,环比增长0.65pct。

利好个股

东海证券指出,当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右,接近2018年低点,同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧,不同价格带动销售分化延续,在行业仍面临较大压力的背景下,建议关注高端酒和区域龙头,个股建议关注贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、今世缘、古井贡酒(000596)、迎驾贡酒(603198)等。

国元证券指出,三条主线:1)高端白酒:高端白酒企业护城河宽阔,持续受益集中度提升,业绩韧性强,同时在强品牌力及规模优势下,盈利能力及现金流表现优异,分红率及股息率领先,推荐贵州茅台(600519)、泸州老窖、五粮液(000858);2)势能向上的区域领先酒企:推荐迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、今世缘;3)低估值、边际有望改善标的:口子窖(603589)、水井坊(600779)、天佑德酒、老白干酒(600559)。

标签: #白酒

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