2024年，国内各类保险科技公司再度掀起赴海外上市小***，有家保险、致保科技、众淼创新等，或成功上市，或向***递交招股书，而近期，元保等也宣布已获得***许可，即将赴美上市。
这些保险科技企业扎堆海外上市的背后，最直接的动因往往来自于“对赌回购协议”，按照该协议，创业企业在约定时间内无法上市，就需要企业投入大量资金对股份进行回购，这对于一家创立仅仅几年的企业而言，几乎是无法做到的……
海外上市因而成为了这些创业公司唯一的出路，然而，眼下“上市即破发”成常态，显然并不是上市的最佳时机。
更重要的是，伴随着保险行业步入追求价值发展的新时代，昔日流量至上的故事正逐渐为业界所摒弃，这些保险科技企业自身也面临新的挑战。
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保险科技公司扎堆上市，“对赌回购”成关键因素
成立5年、完成5轮融资的元保，不日将于美国纳斯达克或纽交所完成上市。
但成功上市，真的是最终答案吗？而曾经颇获资本青睐的元保，还能一直讲出来让资本市场买单的故事吗？
近期，中国***国际合作司发布关于Yuanbao Inc.（元保有限公司）境外发行上市备案通知书。通知书显示，元保拟发行不超过6450万股普通股，并在美国纳斯达克或纽约证券***上市。
随后，***还要求元保补充说明以下事项：
1、股权架构设立的合规性。
2、公司收集和存储个人信息规模、数据收集使用情况，是否存在向第三方提供信息的情形，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。
3、说明股权激励***的合规性，是否存在利益输送情形。
4、说明境内运营实体元保福宁、木易健康经营合规性。
公开资料显示，元保数科成立于2019年9月，是一家总部位于北京的互联网保险中介平台。其***显示，元保保险经纪平台于 2020 年正式上线运营。截至 2021 年 5 月，元保公布已累计获得数百万付费用户，用户范围覆盖国内 90%以上地区。公开资料显示，元保在成立后的3年内完成四轮融资，C轮融资近10 亿元，据媒体报道，其近期又完成了一***额融资。
其实，2023年以来，保险中介及保险科技公司掀起一股赴美、赴港上市热潮，尤其今年更是扎堆上市。美股方面，2023年9月，车车科技以SPAC方式成功在美国纳斯达克上市。今年以来，也有两家保险中介公司叩开了美国资本市场的大门，3月28日，有家有保科技控股股东U-BX Technology Ltd（简称“有家保险”）成功在美国纳斯达克上市，共募集金额1000万美元；4月2日，数字保险经纪公司致保科技正式在美国纳斯达克上市，募资总额为600万美元；爱云保赴美上市也已获得***备案。港股方面，小雨伞保险经纪的母公司手回科技和海尔集团旗下的众淼创科陆续冲刺港股。
集体扎堆上市往往与“对赌回购协议”有关，到了一定年限原始的投资人或要退出，通过上市的方式可以给投资人一个“交代”。
02
“首月0元”“魔方业务”先后遭叫停，上市难掩互联网短期健康险业务颓势
上市是必须的，然而上市并不能解决所有问题。仍以近年来风头颇健的元保为例：
元保数科创始人方锐出身互联网大厂――网易集团，曾在网易工作17年，曾任网易集团技术部负责人、网易集团副总裁，先后创立网易电商和网易支付并担任CEO，成功孵化了网易虚拟电商、网易考拉等项目。
或许正是在电商和支付方面的经历，使得方锐关注到了保险中介领域。元保成立后，快速收购了两张全国性保险经纪牌照。据天眼查显示， 2019年元保成立后，2020年5月，木易健康（元保保险经纪）原自然人股东退出，元保数科成为新增股东；2021年12月，广东品诺保险代理原股东唯品会退出，木易健康成为新增股东，后2022年1月更名为首信保险代理（广东）有限公司。
随后，元保就以其擅长的互联网引流的方式开始大肆推广，将保险产品植入到诸多第三方互联网平台上，无论是信息流还是定向算法推荐，都以“低价”吸引消费者，大量“0元保”“1元保”成为宣传主位，“魔方业务”也因此诞生。
更高的获客、转化效率让元保迅速腾飞，一跃成为保险科技公司中的佼佼者。其***显示，上线不到一年就获得了数百万付费用户，同时据报道，元保还创下单月保费规模增长超100倍的成绩，不少险企都与元保开展了深入的合作。
但成也“魔方业务”，败也“魔方业务”，元保的流量游戏因高投诉率、高退保率，逐渐引发监管的高度关注，恶意扣款、自动扣费、消费者不知情情况下诱导消费等负面评价也开始与“魔方业务”紧紧绑定。
在监管部门持续收紧针对短期健康险业务的监管后，2023年7月，国家金融监管总局深圳监管局更直接要求辖内财险公司不得开展“魔方业务”，给予该类业务致命一击。其后，国家金融监管总局也连发两文，进一步规范短期健康险业务，同样直指“魔方业务”。
作为“魔方业务”的缔造者，元保受到的影响是显而易见的。2022年，元保及其法人因未按规定开展互联网保险经纪业务受到监管处罚。
03
险企要规模也要价值，短期健康险的流量游戏走向终结
“魔方业务”堪称互联网保险业务的“极致形态”，在这一小小的赛道，其将互联网的玩法贯彻到了极点。
而监管部门不断收紧短期健康险业务，喊停“首月0元”，又禁止“魔方业务”，则是宣告这些易引发***、退保的流量游戏，该停止了。
这背后的大逻辑则是，保险业在转型数年后，经营理念已经发生显著变化，要规模，更要价值，几乎成为所有险企的共识。而互联网短期健康险业务，虽然赔付率较低，但其需要支付给中介机构、相关科技企业的费用却并不低，整体价值率并不算高，不少中小公司发展短期互联网健康险业务，重在规模、现金流，但伴随着偿付能力吃紧，这些业务的重要性，也需要重新考量。
“历史不会重复自己，但总是押着同样的韵脚。”
元保的故事并非孤例，从已经上市的“前辈”们来看，相似的故事也并不容易。以在美股上市的泛华、水滴等为例，在上市的高光后，股价纷纷大跌，当前仍大部分时间处于低位。例如，水滴2021年上市时的股票发行价为12美元，而截至7月12日，最新股价为1.16美元，不足上市时的十分之一。
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