信达证券:行业配置主线建议底仓上游出海 增配地产和低位成长

tamoadmin 0

  来源:信达证券

  核心结论:Q2 经济预期偏弱有季节性因素的影响,出口和制造业仍有韧性,7 月经济预期可能企稳。根据历史数据统计,三中全会召开前后1 个月市场通常有调整,主要原因或在于市场对政策预期的变化存在不确定性。而会议之后3 个月,整体来看指数企稳的概率提高。会议前后1 个月,由于政策预期扰动,市场更偏向防御,价值风格占优的概率更大。而会议之后3 个月,随着政策落地,成长风格逐渐开始占优。从大小盘风格来看,会议前1 个月,大盘风格占优的概率更大,而从会议结束后1 个月起,小盘风格占优的趋势逐步扩大。三中全会改革方向短期催化主题行情,随着政策落地,根据执行效果可能指引中长期市场主线。

  未来3 个月配置建议:上游周期(产能格局好+全球库存周期回升)>金融地产(价值风格大趋势+地产政策驱动销售下行斜率放缓+估值修复)>出海(海外通胀问题未根本性解决+全球库存周期回升)>传媒、消费电子(ROE 相对稳定+估值空间大)>新能源半导体(库存周期接近底部+产能仍有释放压力)>消费(估值较低+基本面受到消费降级影响利多较少)

信达证券:行业配置主线建议底仓上游出海 增配地产和低位成长
(图片来源网络,侵删)

  上游周期:后续有望受益于全球二次通胀。上游周期是红利中弹性较大的品种,一轮商品牛市顺序:黄金->工业金属->原油->农产品,现在还处在新一轮涨价周期的早期,刚从黄金轮动到工业金属。对于全球定价的上游周期品来说,美国经济数据小幅调整后正在磨底,可能会进入二次回升期。

  金融地产:地产股可能会出现反转。从美国次贷危机后的拐点顺序来看,二手房销售和房地产股走强早于新房销售,新房销售回升早于房价回升。地产股超额收益始于二手房销售改善,到房价上涨的时候基本结束。最近的政策已经让一线城市二手房销售出现了较强的趋势性改善。地产股估值修复空间较大。

  出海:长期逻辑强,短期逻辑靠库存周期回升。对比2000-2010 和2020 年至今,能够发现,这两段中国出口增速较高的阶段,全球通胀都偏高。海外高通胀不结束,出海的逻辑可能会持续偏强。贸易冲突的影响是其次的。

  成长: 成长估值底显现,关注消费电子和传媒。当前大部分成长股估值均处于历史较低水平。但是产业增长趋势还处在左侧或早期。建议重点布局估值有空间的消费电子、传媒互联网。这一次的半导体周期对股价的影响类似2016-2017 年,成长机会重点还是关注AI 后续的商业应用。

  消费:整体估值抬升空间不大,局部(家电)受益于出海板块可能有机会。

  一级行业具体配置方向:(1)上游周期:煤炭&有色金属&石油石化(上游+产能格局好);(2)金融地产:房地产(估值低***高、政策变化胜率在提高)、银行(高股息+经济风险缓和带动估值修复)、保险(长端利率触底,投资端弹性大);(3)出海:汽车汽零、家电、机械设备;(4)成长:传媒&消费电子(成长中估值优势明显的板块)。

  风险因素:经济下行超预期,稳增长政策不及预期。

标签: #估值

上一篇工业用房与商业用房有何区别?

下一篇当前文章已是最新一篇了