净利率低至1%左右 黄金珠宝企业梦金园冲刺港股IPO

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在黄金价格飙升的背景下,黄金珠宝企业纷纷谋划赴港上市,梦金园黄金珠宝集团股份有限公司(以下简称梦金园)便是其中一家,它也是国内前五大黄金珠宝品牌中唯一一家还未上市的企业。

从业绩表现来看,2023年,梦金园的营收突破200亿元大关,期内利润仅有2.3亿元,毛利率低至5%左右,净利率更是低至1%左右。那么梦金园被挤压的利润都去哪儿了?

《每日经济新闻》记者研究发现,相较于其他黄金珠宝品牌,梦金园深耕下沉市场,多***用毛利率更低的加盟方式来布局渠道;在产品结构中,毛利率更低的黄金珠宝等产品占比更高。为了开拓市场,梦金园每年还为加盟商提供补贴,同时在媒体广告和推广上大笔投入。

净利率低至1%左右 黄金珠宝企业梦金园冲刺港股IPO
(图片来源网络,侵删)

公司选择深耕下沉市场

根据招股书,截至2023年末,梦金园已建立全面的特许经营网络,覆盖1687名加盟商旗下经营的2817家加盟店、7个自营直营区服务中心及17个省级代理。其他销售渠道包括35家自营店、电商平台网店等。其中,特许经营网络渠道营收占比近两年来都在90%以上。

2023年,梦金园实现营收202.09亿元。从行业地位来看,根据弗若斯特沙利文报告,截至2022年末,就黄金珠宝收益而言,梦金园在中国黄金珠宝市场的黄金珠宝品牌中排名第五。

《每日经济新闻》记者注意到,与其他黄金珠宝品牌不同的是,梦金园选择深耕下沉市场。2022年、2023年,在梦金园整体营收中,三线、四线及以下城市加盟商销售收益合计占比均在40%左右。在未来***中,梦金园表示,将主要专注于在国内三线及以下城市中开设门店以进行扩张工作。

另一区别于其他黄金珠宝品牌的则是梦金园的毛利率极低。2021~2023年,梦金园的毛利率分别为3.2%、4.8%、5.3%。至于造成这一低毛利率的原因,则要剖析来看公司的经营模式。首先较直营而言,加盟模式的毛利率更低,这是一个连锁店行业内的共识。其次,梦金园的产品结构也决定了其较低的毛利率。近三年来,梦金园的营收有98%左右来自黄金珠宝及其他黄金产品,仅有少量来自K金首饰、镶钻珠宝及其他产品,而前者的毛利率在5%以下,后者的毛利率则在20%以上。另外,黄金价格波动很大程度上影响了梦金园的毛利率。根据招股书,梦金园的销售成本中约99%来自材料成本,黄金占材料成本的决定性因素,以2023年为例,材料成本高达189.2亿元。

有金精矿生产企业相关人士曾在与记者的交流中提到,在目前市场上,金矿企业话语权较强势。双方购销合同签订完成后,在约定期限内,当上金所金价行情达到公司预期,公司就会点价确认产品结算价格。不过为了维持长期稳定合作,公司也会为下游留有一定的利润空间。

外观设计专利相对不多

相较于毛利率而言,梦金园的净利率更低。近三年来,梦金园的净利率分别为1.3%、1.1%、1.2%,导致其2023年营收突破200亿元的情况,期内利润仅有2.3亿元。

进一步分析来看,一方面,公司向加盟商销售产品时保持较低的固定工费。为了鼓励加盟商开新店,扩大市场份额,梦金园还为加盟商提供补贴,包括门店装修、广告宣传、促销补贴、特别活动及旺季产品支持,这进一步压缩了利润空间。近三年来,梦金园为加盟商提供的补贴金额分别为4904.5万元、4162.5万元以及1.3亿元。2023年,促销补贴增长明显,2022年为817万元,2023年则攀升至7599万元。另一方面,梦金园也在加大营销和推广的力度来提升品牌知名度。2023年,梦金园分销及销售开支为2.57亿元,同比增长超过30%。其中占比最高的是员工成本,占比超过40%。

近三年来,梦金园的研发开支分别为1072.3万元、1353.3万元、1747万元。按照梦金园的说法,其上新量远高于竞争对手平均水平。根据招股书,梦金园每月上新不少于1000款库存产品单位,根据弗若斯特沙利文报告,其竞争对手每月平均上新约500款库存产品单位。截至最后实际可行日期(3月24日),梦金园的库存产品单位数量逾6.3万款。记者注意到,虽然梦金园上新快、款式多,但其还在有效期的外观设计专利或并不多。天眼查显示,山东梦金园珠宝首饰有限公司在有效期内的外观设计专利有100余个,而周大福珠宝金行(深圳)有限公司有2000余个。

基于此,在未来***中,梦金园提到,将有一部分资金用于建设研发中心。

需要注意的是,特许经营模式销售占比高,不仅挤压了梦金园的毛利率,还为其带来了一定的隐患。梦金园相关公司曾因侵害商标权和不正当竞争***被卡地亚方面告上法庭,最终***判决由于特许加盟店侵权,梦金园相关公司作为特许人也承担连带责任。对于该***,梦金园在招股书中称,已***取内部控制措施加强防范和监督。

针对本次IPO相关问题,2024年6月27日,《每日经济新闻》记者向梦金园公司邮箱发送了***访提纲,截至发稿未获回复。

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