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来源：金融投资报
6月A股绿盘收官，上证指数月跌幅3.87%，深证成指月跌幅5.51%，均创出年内第二大月跌幅。纵观6月，两市基本都处于单边回落趋势当中，短期反弹均无功而返。对于已经到来的7月，持续回调后是否会引发反弹？机构普遍认为震荡筑底是主基调。
上证指数月K线图
大势研判出现分歧
对于后市运行，业内观点有所分化。东莞证券表示，从7月份的市场环境来看，6月全球PMI数据好坏参半，其中美国制造业、服务业继续扩张，欧元区和日本经济复苏动能减弱。此外，“新国九条”下资本市场改革预期明朗，“科创板八条”助力科创板投资吸引力提升。
东莞证券进一步指出，从技术面看，沪指周K线录得6连阴，资产价格或已充分反馈了投资者的悲观预期。经过持续震荡回调后，当前A股已具有较高的性价比和安全边际，后市稳增长政策加码，结合当前资本市场政策红利下制度不断完善，或对市场形成较强支撑。往后看，7月重要会议召开前，政策预期可能推动市场风险偏好回升。此外，房地产去库存不断落实推进，降准降息仍有空间，财政、产业等政策继续在扩大需求方面发挥效应，东莞证券认为随着市场抛压的逐步释放，市场信心有望重新凝聚，夯实A股走稳基础，判断大盘或在震荡反复中渐进筑底回升。
“整体有顶有底，市场预期修正以后，阶段性的上行风险大于下行风险。”中泰证券认为，接下来可能面临预期的频繁波动。首先，5月下旬至6月的下跌是市场对内外预期的重新修正，优先级靠前的是国内地产、经济预期。虽然其此前判断了地产预期的修复是非线性的，但市场对预期的演绎有些“矫枉过正”，目前接近风险偏好的下沿。此外，中泰证券依然坚持近期的预期波动是框架内的，这种非线性的预期走势意味着它在后续既可能反复也可能反转。比如新一轮地产政策放松可能又带来经济预期的阶段性回暖；美国就业和通胀数据偶尔的超预期又可能导致联储表态的变化等等，基本是框架内可预期的。
“预计A股将维持震荡调整。”对比来看，山西证券态度则明显偏向谨慎。山西证券表示，往后看，海外方面，欧元区6月已如期降息，预计9月、12月仍将各降25个基点。而由于美国5月CPI数据增速不及预期，市场预期美联储2024年将有2次降息。其认为，此后预期仍然面临调整，美国6月CPI或难以延续5月的乐观表现，美元短期内将依旧维持强势，北向资金对A股的边际影响依旧不可忽视。国内方面，7月将召开重要会议，重点关注会议释放的经济重点发展方向与支持领域，预计A股将维持震荡调整。
高股息+龙头策略成共识
从机会方面来看，高股息+龙头的策略依旧是机构普遍的共识。中泰证券指出，国内宏观阻力较小的方向是“泛红利”资产。其对国内宏观趋势的判断是偏弱+无风险，这一方面对应长端利率会维持在一个较低的水平，另一方面一些顺周期的品种可能空间有限。此外，传统高股息资产估值水平并不算低，建议降低股息率要求，寻找“股息率+稳定净资产收益率”的“泛红利资产”，包括公用事业、电力、航运等龙头，部分港股低估值银行。传统高股息资产建议逢调整介入。
招商证券则认为，重要会议将会召开，会议中的重大改革方向可能对市场产生关键影响，提振市场情绪的可能性较大。从经济数据来看，基数影响告一段落后，经济数据有望企稳。7月是中报业绩预告披露高峰期，今年业绩预喜的比例可能会增加，缓解此前对于基本面的担忧。增量资金方面，重要ETF的投资者继续显著增持，为市场稳定提供资金支持。前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股预计将会在7月份开始逐渐筑底并展开反弹。风格方面调整后继续关注高净资产收益率高FCF质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。行业层面，重点关注中报业绩有望超预期的领域，出口窗口期机会、新质生产力方向、部分景气改善的消费领域。
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