专题：新浪财经上市公司研究院
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
6月29日，晶盛机电发布公告称，综合考虑本次员工持股***参与对象意愿、市场环境以及公司未来发展规划，为更好地维护公司、股东和员工的利益，决定提前终止公司2022年员工持股***。
就在半个月前，晶盛机电刚刚宣布，终止分拆子公司浙江美晶新材料股份有限公司（以下称“美晶新材”）至创业板上市，并撤回相关上市申请文件。
事实上，连续意外变故的背后，是晶盛机电光伏主业承压，以及打造第二增长曲线遇阻的写照。
由于光伏行业产能过剩、景气下行，产业链不断降价，TCL中环等重要客户的资本开支增速大幅下滑，晶盛机电的合同负债停涨、收现比持续下降，今年一季度公司营收和利润增速均跌至近10年来的低位。
不仅如此，公司正在转型的半导体设备和耗材等新业务也正面临重大挑战。
2021年，晶盛机电筹划定增，募资14亿投向半导体领域，2022年定增完成后，公司短期借款和长期借款依然大幅增加。2023年，子公司美晶新材申请分拆上市，拟再融资15亿。
如今分拆上市失败，晶盛机电重点打造的第二增长曲线无疑将再遭重挫。
股价跌破成本激励***提前结束 重要客户资本开支增速持续下滑
6月24日，晶盛机电召开2022年员工持股***持有人会议审议通过《关于提前终止2022年员工持股***的议案》，同意提前终止上述员工持股***。
6月29日，晶盛机电公告，综合考虑本次员工持股***参与对象意愿、市场环境以及公司未来发展规划，为更好地维护公司、股东和员工的利益，正式宣布提前终止公司2022年员工持股***。
实际上，由于晶盛机电目前的股价已跌破28.54元/股的过户价格，员工持股***已失去实质性的激励意义。
股价大幅下跌是公司基本面的真实写照。
晶盛机电主业为光伏设备的研发、生产和销售。近年来，国内光伏行业产能明显过剩、景气度下行，产业链不断降价，下游需求衰退严重拖累了业绩增长。
光伏设备领域，晶盛机电主要提供210大尺寸设备，硅片双寡头之一的TCL中环是最重要客户。以主要客户TCL中环为例，其资本开支增速自2022年后持续下滑，今年一季度已转为大幅负增长。
受此影响，今年一季度，晶盛机电合同负债为102.75亿，同比出现近几年未见的停涨，相比去年末的107.20亿已有所减少。
一季度，晶盛机电营收同比增长25.28%，归母净利润同比增长20.65%，增速均跌至近10年来的低位。
此外，在光伏下游盈利情况和流动性遇到压力背景下，客户付款节奏放缓，晶盛机电的收现比也从2021年的91%逐年下降，2023年时已跌至66%。
定增落地有息负债继续上升 分拆失败第二增长曲线遭受重击
除了光伏设备主业受拖累外，晶盛机电倾力打造的第二增长曲线——半导体设备和耗材等业务，也正面临重大挑战。
2021年10月，晶盛机电宣布，拟定增募资14.20亿元，投向12英寸集成电路大硅片设备测试实现线项目、年产80台套半导体抛光及减薄设备生产制造项目，并补充流动资金，全力向半导体设备和材料领域拓展；2022年7月定增事项完成。
然而，上述定增落地后，晶盛机电仍在加大融资力度。2022年末，公司短期借款达到10.91亿，相比2021年末0.24亿大幅增加；2023年末，公司短期借款继续增加的同时，长期借款也达到4.69亿，而2022年末时仅100余万元。
2023年4月，晶盛机电内部审议通过了《关于筹划控股子公司分拆上市的议案》，正式筹划美晶新材分拆上市。
今年6月14日，晶盛机电发布公告称，基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排公司所属子公司美晶新材业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆美晶新材至创业板上市并撤回相关上市申请文件。
今年3月末，美晶新材还更新提交了相关财务资料，但最终依然选择了撤回。
资料显示，美晶新材成立于2017年，主要为半导体及光伏行业提供配套的石英制品，此次IPO***募资15亿元，拟用于建设半导体石英坩埚产业园项目、宁夏鑫晶石英坩埚项目和研发中心项目，并补充流动资金。
众所周知，半导体作为资本和技术密集型产业，资金是行业发展最重要的支撑之一。美晶新材宣布终止IPO，意味着上市直接融资通道收紧，将更多依靠自身造血能力或间接融资获取资金，这无疑大大增加了企业的资金压力。
美晶新材分拆上市失败后，缺少了***中的15亿融资额，晶盛机电打造的半导体设备和材料第二增长曲线无疑将遭遇重击。
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