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◎记者 严晓菲
***股近期表现亮眼。强势行情的推动因素是什么？继续上涨的动能何在？近日，券商密集举办中期策略会并发布***板块深度研报，围绕***板块上行驱动力、如何把握投资逻辑等展开探讨。
高股息为***股上涨奠定基础
短暂回调后，***股强劲表现再次引起投资者关注。截至5月21日收盘，贵金属板块5月累计涨幅超7%，煤炭板块累计上涨逾6%。同期，沪深两市指数上涨幅度分别为1.71%和0.99%。
国海证券策略组首席分析师胡国鹏（金麒麟分析师）认为，***股崛起的大背景是核心资产的替代效应，***股代表的是未来的高股息。2024年3月以来***股进入主升浪，铜金油相关的海外定价***股表现尤其突出，这是高股息的扩散。从后续演绎来看，***股高股息的核心有两点：一是资本开支有限，高分红意愿支撑ROE比较优势；二是美国大选之前海外再通胀是“顺风期”，海外定价的大宗商品仍有上行空间。
“***股的红利属性较强，有望持续获得市场关注。”华福证券首席经济学家燕翔表示，***股中高股息个股数量较多，尤其是煤炭、石油石化等行业，今年以来红利策略持续跑赢大盘。展望未来，在海外流动性仍有压力，叠加国内盈利端改善仍需时间的背景下，高股息风格有望继续占优，意味着***股的配置价值仍相对较高。
燕翔分析称，***股并非纯粹的周期属性，同样具备较强的成长属性。例如，2019年以来随着新能源产业链快速崛起，锂钴镍等小金属作为其上游必备原材料，经历了量价齐升的快速扩张阶段，带动一大批有色板块个股上涨。在半导体、AI、新能源等新兴产业带动下，***股中仍有较多值得挖掘的高弹性个股。
市场交易降息与“再通胀”预期
美国劳工部日前公布的数据显示，美国通胀开始“降温”。在机构人士看来，美国通胀回落再度点燃美联储降息预期，市场提前交易降息及后期“再通胀”预期，对***股形成支撑。
光大证券（***）首席经济学家高瑞东称，鉴于美国经济稳步“降温”、非农就业人数回落、地缘形势边际缓和，美国通胀上行空间有限，预计9月FOMC会议是降息关键窗口期，“降息交易将成为市场下一阶段的运行主线”。
燕翔认为，美联储降息一方面带动金融条件放松，利好各类风险资产，大宗商品中黄金最为受益；另一方面或带动2024年二季度全球经济触底回升，对应大宗商品需求向好，市场提前交易下半年经济复苏的“再通胀”预期。
“自2022年美联储进入加息周期以来，抑制通胀便成为美联储的主要目标，而随着当前加息周期进入尾声，大宗商品价格再度震荡上行，市场出现关于‘再通胀’的担忧。”在胡国鹏看来，当前地缘政治环境、欧美货币政策周期错位，以及新一轮技术革命对经济增长的支撑，决定了“再通胀”的大方向，而海外“再通胀”的预期对大宗商品价格形成重要支撑，决定了***股季度级别的行情。
制造业复苏推动***板块向上
大宗商品是***股定价之“锚”。机构人士认为，全球制造业修复有望带动对大宗商品的需求，进而推动***板块进一步向上。
民生证券研究院策略首席分析师牟一凌（金麒麟分析师）表示，展望未来，随着全球制造业活动恢复和中国制造业进一步复苏，***品超越一般红利的属性将被更多投资者认可。
“全球经济复苏尤其是制造业修复，将给大宗商品需求带来支撑。”燕翔表示，美联储降息落地后全球需求有望持续修复，其中制造业受益于补库周期开始，有望带动对铜、油等大宗商品的需求，但时间点可能在下半年会较为明显。
海通证券策略团队认为，***板块行情若要进一步向上，需要***催化，而主要的催化因素或源于美联储降息政策或国内经济复苏超预期。
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