招商证券:超长信用债交易热度升温

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  来源:招商证券

  研究员:张伟

  由于票息收益率回落至低位,今年以来市场对于超长信用债的关注度在提升,为此我们整理了超长信用债的交易数据以供投资者参考。

招商证券:超长信用债交易热度升温
(图片来源网络,侵删)

  一、超长信用债成交量上升,低估值成交占比上升本周(2024 年6 月17 日-2024 年6 月21 日,下同)超长信用债平均每日成交笔数为4.6 笔,前值为5.2 笔。本周各期限超长信用债平均每日成交笔数相对较为均衡,剩余期限在10-15 年的超长信用债每日成交笔数有所下降。本周超长信用债成交量为543 亿元,较上周环比上升66%。成交量增多的超长信用债剩余期限主要为7-10 年,本周成交量环比上升超过1 倍。

  1)在成交期限方面,机构久期偏好环比有所减弱。本周超长信用债平均成交期限为10.3 年较上周减少2.5 年,较前两周增加0.4 年。超长城投债成交期限小幅上升,而超长产业债成交期限缩短至10.2 年,较上周缩短3.6 年;2)在成交价格方面,超长信用债成交收益率较上周边际下降,低估值成交占比有所上升。

  本周超长信用债成交收益率为2.66%,较上周下降5.3bp,超长城投债和产业债分别下降2.3bp 和6.4bp。同时低估值成交占比从上周的37%上升至44%。

  二、超长城投债:山东成交量上升,湖北、山东、江西低估值成交占比边际升高本周山东超长城投债的成交量较高,达40 亿元。山东、河南等地超长城投债成交量较上周有所上升。陕西、江西等地超长城投债成交量较上周有下滑,另外北京超长城投债成交量较前两周有较大幅度的收缩。

  成交期限方面,本周山东、北京、陕西超长城投债成交期限较长,成交久期均超过12 年。从变动来看,本周北京超长城投债成交久期拉长较多,与上周相比增加3.59 年,广东超长城投债成交久期缩短较多,与上周相***别减少2.50 年。

  成交价格方面,本周仅有浙江和重庆超长城投债成交收益率大于3%,大部分区域超长城投债成交收益率在2.6%-2.8%。从变动来看,与上周相比,除重庆外,其余区域超长城投债成交收益率均有下滑,其中湖北和浙江下滑幅度超过20bp。

  另外湖北、山东、江西等地低估值成交占比较上周有所升高,陕西、北京、安徽等地低估值成交占比较上周有所下降。

  三、超长产业债:公用事业、建筑装饰、房地产行业成交量上升,综合、建筑装饰行业成交收益率下行本周建筑装饰、公用事业、综合行业的超长产业债成交量较高,分别为74 亿元、67 亿元和60 亿元。本周公用事业、建筑装饰、房地产等行业的超长产业债成交量上升,较上周上升均超过20 亿元。本周超长产业债成交量缩量较多的行业主要为交通运输业,较上周减少了28 亿元。

  成交期限方面,公用事业、基础化工行业超长产业债的成交期限有所拉长,本周较上周分别拉长0.8 年和0.1 年。另外,建筑装饰行业超长产业债成交期限缩短较多,本周较上周缩短约6.6 年。

  成交价格方面,本周综合、建筑装饰、社会服务行业超长产业债成交收益率较上周分别下行13.2bp、13.2bp 和12.1bp,本周银行业超长产业债成交收益率较上周上行5.9bp。

  另外,本周食品饮料和有色金属超长产业债低估值成交占比较高,加权平均成交收益率低于估值的偏离幅度分别为0.7bp 和2.9bp。从变动来看,本周机械设备、煤炭和银行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多,公用事业、房地产和建筑装饰行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大。

  风险提示:宏观经济走势超预期,数据提取和处理存在误差,债市出现超预期调整

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