铜：
隔夜LME铜震荡回落，价格下跌1.12%至9536美元/吨；SHFE铜主力下跌1.03%至78010元/吨；进口窗口再次打开。宏观方面，联储票委、理事鲍曼发表偏鹰言论，表示预计2024年不会有任何降息行动，美联储可能把降息时间推迟至2025年，而另一位理事库克表示随着通胀逐步得到控制，未来某个时刻降息将是适宜的，但时间节点并不确定；国内方面，近期地方债和城投债发行量有所增加，提振部分信心。基本面方面，铜价回落，下游***购情绪依然谨慎，未出现集中补库现象，不过社会库存持续去化，SMM数据显示周一环比上周五下降1.18万吨至38.66万吨。美股上行带动的市场情绪边际走弱，国内也在关注稳增长政策的发力情况，结合现实需求表现的不温不火，铜价依然处于调整之势，这个阶段可能持续至6月底，甚至7月中旬。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍涨0.2%，沪镍跌0.93%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加1104吨至92010吨，昨日国内 SHFE 仓单增加855吨至20383吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。不锈钢方面，6/20，78家样本社会库存108.42万吨，周环比下降1.6%，市场刚需***购为主，不锈钢面临着成本和需求矛盾，原材料上的扰动对不锈钢形成阶段性弱支撑，而需求上拖累明显，库存水平处于同比往年水平之上。新能源产业链方面， 6月三元前驱体产量预计环比下滑，对硫酸镍需求放缓，建议7月排产预计仍偏悲观。整体来看，价格快速下跌后短期或将盘整，矿端偏紧或成为短期强支撑，关注宏观变量及产业链矛盾消化情况。
氧化铝&电解铝：
隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2407收于3749元/吨，跌幅1.7%，持仓增仓10472手至6万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2407收于20535元/吨，跌幅0.52%。持仓增仓1541手20.28万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回调至3903元/吨。铝锭现货贴水扩至70元/吨，佛山A00报价跌至20000元/吨，对无锡A00报贴水190元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，包头上调50-150元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调70元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。几内亚进入雨季，海矿紧张格局在近期进口矿上涨中显现，多地氧化铝厂出现不同程度检修，内矿宽松预期仍未兑现，短期氧化铝仍维持高位震荡。随着电解铝价格回撤、下游阶段补库带动铝锭社库去化，但最新地产数据和工业型材订单量均有下滑，淡季效应渐强、基本面仍有向下驱动。但注意到现阶段宏观上不确定因素较多，叠加氧化铝给予较强成本支撑，预计铝价弱势震荡、窄幅回调为主，不建议过分追空。
锡：
沪锡主力跌2.08%，报267300元/吨，锡期货仓单15105吨，较前一日增加82吨。LME锡跌1.59%，报32150美元/吨，锡库存4725吨，减少10吨。现货市场，对2407云锡升水500-700元/吨，云字升水0-200元/吨，小牌贴水300元/吨。价差方面，07-08价差-790元/吨，08-09价差-710元/吨，沪伦比8.31。6/24印尼JFX成交量1，055吨，6/24印尼ICDX成交量50吨，6月两大***累计成交量3，760吨。现实端依然为缅甸矿供应未恢复加之印尼出口未恢复，但以上的供应矛盾目前已经驱动锡价较久，中长期锡能否继续上行的核心是锡的需求好转能否预期兑现，但短期基本面来看，预计锡以震荡为主，供需矛盾不够剧烈。
锌：
沪锌主力涨0.25%，报23760元/吨，锌期货仓单84189吨，较前一日减少753吨。LME锌涨0.54%，报2862.0美元/吨，锌库存240200吨，减少200吨。现货市场，上海0#锌对2407合约贴水40-50元/吨，对均价贴水0元/吨；广东0#锌对沪锌2408合约贴水75-85元/吨，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对2407合约报贴水0-50元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。现货市场则继续表现低迷，下游***购刚需为主。价差方面，07-08价差-60元/吨，08-09价差-10元/吨，沪伦比8.30。基于目前的国内锌加工费，预计7-9月国内冶炼企业或有所增加，锌产量或维持在50-51万吨左右，国内供应缺口有所扩大，锌比价或低位回升，带动进口锌锭流入国内。
工业硅：
25日工业硅震荡走弱，主力2409收于11306元/吨，日内涨幅2.92%，持仓减仓259手至22.8万手。现货继续企稳，百川参考价13245元/吨，较上一交易日企稳。其中#553各地价格区间回落至12220-13150元/吨，#421价格区间回落至13250-13950元/吨。最低交割品为#421价格降至11550元/吨，现货升水扩至465元/吨。丰水季叠加淡季周期，电价下调后西南复产规模和下游主消费晶硅板块停产规模双双扩大，下游新单签订量走弱，继续压制***购意向减弱。当前供需错配压力凸显，上下游僵持博弈，硅厂仍在积极与期现贸易商签单以消化库存压力，预计期现分歧、硅价持续走低，仍需关注西南复产进度以及晶硅停产规模。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货2407合约跌5.45%至8.86万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂下跌1350元/吨至9.18万元/吨，工业级碳酸锂下跌1600元/吨至8.72万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌500元/吨至8.37万元/吨，基差1550元/吨。仓单方面，昨日仓单增加435吨至28，410吨。供应端，国内碳酸锂产量环比小幅增加，前期进口锂矿、锂盐体量较大，叠加高库存的背景下，供应整体宽松。此外，仓单注销预计也仍将对市场流通货量产生一定压力。然而，随着价格快速下跌，矿价的滞后叠加海运成本上调使得外***成本增加，或将引发海外矿***出口和生产的放缓；同时，国内一体化生产企业也或将出现减产/检修意愿。需求端进入季节性淡季，正极厂排产环比不断下降，叠加客供比例的不断抬升，下游***购需求走弱，部分正极厂家收紧灵活库存周期后，出现卖货需求。库存方面，整体仍然环比小幅增加，上周环比增加3.8%至10.29万吨，但结构上来看，随着价格快速下跌，中间环节及贸易商有所补库，且作为蓄水池的中间环节环比增加0.63万吨至2.61万吨，下游增加0.18万吨至2.46万吨。补库意愿或对价格起到一定支撑，但需要注意，弱现实导致的中间环节和下游的持续的消化能力较为有限。阶段性供需错配的矛盾逐渐明显，价格重心下移，当前价格水平短期继续追空风险较大，建议投资者考虑风险收益性价比，关注上游减产意愿、客供比例、正极排产、补库情况。
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