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来源：中国基金报
中国基金报记者 南深
6月18日晚，深交所网站公告，因深圳感臻智能股份有限公司（以下简称感臻智能）、保荐人国金证券撤回发行上市申请，根据审核规则相关规定，深交所决定终止其发行上市审核。
据招股书介绍，感臻智能主要从事基于Android TV系统智能网络机顶盒、智能融合终端等家庭多媒体智能终端产品的研发、设计、生产与销售。从收入结构来看，报告期内，公司95%以上的营收，实际就是来自电视机顶盒。
感臻智能自称“产品主要定位中高端”，但毛利率低于可比上市公司，且整体处下降趋势，波动也较大。审核问询中，深交所要求公司客观、平实地披露主营业务情况，不得使用市场推广和宣传用语。
记者注意到，申报上市前一年内，公司存在六名股东突击入股的情况，彼时入股后的估值约为11.13亿元。而根据公司此次IPO拟融资额（8.02亿元）和发行股份占比测算，其市值将超过32亿元，也就是说如果公司上市成功，六名股东入股后短时间预期收益率就接近两倍。
深交所要求业务描述
不得使用市场推广和宣传用语
感臻智能在招股说明书中自述，其主要面向全球运营商市场提供定制化智能终端产品，经过多年经营，公司积累了优质的客户***。
招股书称，公司围绕音***交互、智能安防、智能通信等智能家居应用场景打造多元产品线，从事家庭多媒体智能终端、智能通信终端、智能安防终端及配套产品的研发、设计、生产与销售，主要提供智能网络机顶盒/智能电视棒、智能音响、智能路由器、智能摄像头等硬件为载体的整体解决方案。
但从感臻智能的营业收入构成来看，主要来源是“家庭多媒体终端产品”，其实就是电视机顶盒。报告期内（2020年到2022年），公司“家庭多媒体终端”收入占***别为98.86%、***.43%和98.57%。
首轮问询中，深交所对感臻智能的业务描述似乎颇有微词，要求其结合产品与客户拓展、不同应用领域产品收入实现情况，客观、平实地披露主营业务情况，不得使用市场推广和宣传用语。“如相关项目仅处于前期研***证阶段、未能在报告期内规模化实现收入、未来收入具有不确定性的，请修订相关表述”。
深交所还要感臻智能按照招股说明书信披相关要求，注明所引用的第三方数据的资料来源，确保权威、客观并符合时效要求，并披露相关数据是否专门为本次发行准备及公司是否付费。
自称产品定位中高端
毛利率却低于可比公司
招股书显示，感臻智能销售以外销为主。报告期内，外销收入分别占同期主营业务收入的99.91%、99.02%、99.5%和92.37%。其中，公司来自美国的收入分别占同期主营业务收入的34.12%、30.85%、33.26%和43.07%，公司提示贸易摩擦带来的风险。
财务方面，报告期各期，公司营业收入分别为8.11亿元、12.56亿元、16.12亿元，保持了一定的增长。但是，其净利润尤其是扣非净利润存在波动，各期净利润分别为1.04亿元、8555万元和1.88亿元。
与净利润的波动相“呼应”，公司的毛利和毛利率也存在较***动，且整体呈下滑趋势。
报告期内，感臻智能主营业务毛利率分别为21.55%、13.60%18.49%，公司称主要受美元汇率波动及芯片等原材料***购价格变动影响。2022年，公司智能通信终端毛利率为6.91%，远低于家庭多媒体智能终端毛利率水平。
深交所要求感臻智能结合定价机制、市场情况、汇率情况及产品结构等价格影响因素，分析说明报告期内主要产品单价变动原因，并结合相关产品的细分产品结构、主要原材料价格变动及其他相关因素，分析说明单位成本变动原因，并逐一量化分析主要产品毛利率变化的原因及合理性。
申报材料还显示，受生产模式、销售区域及经营策略不同影响，报告期内公司主营毛利率水平整体低于同行业平均水平，而公司却称主营产品主要定位中高端。
深交所要求感臻智能结合产品结构、产品竞争优势、产品定价机制、调价机制等，说明产品价格明显高于同行业可比公司的原因及合理性，以及公司主营产品主要定位中高端而毛利率低于可比上市公司的原因及合理性。
6名股东申报“前夜”入股
被要求说明原因和必要性
申报材料显示，2022年9月，杭实探针（杭州）创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳红阳合盈创业投资合伙企业（有限合伙）等五家企业及自然人诸葛忠以20元/股增资入股感臻智能。此时，距离公司IPO获受理仅有9个月。
深交所要求感臻智能说明六名外部投资者于申报前12个月内增资入股的原因、必要性；结合公司历史估值情况、历次股权转让价格，与同行业可比公司、竞争对手等市盈率及其他关键估值指标对比，说明本次增资价格定为20元/股的具体依据及公允性，是否存在代持、利益输送或其他利益安排。
感臻智能回复称，本次增资价格定为20元/股的具体依据为：综合考虑了发行人所处行业、公司成长性等因素，经与外部投资者协商一致后最终确定发行人本次增资的投前估值为10亿元，对应的市盈率为11.69倍。
中国基金报记者注意到，此次增资入股后公司的估值约为11.13亿元，而本次IPO原***发行不超过1855万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募集资金8.02亿元，这样测算公司的预期市值在32亿元左右。短短9个月，该6名投资者预期收益率已经接近两倍。
申报材料还显示，2022年9月入股时，感臻智能还存在与该六名外部投资者签署增资协议补充协议约定对赌条款及其他特殊权利条款的情形。2022年12月21日，公司及其实际控制人尹继圣分别与前述六名外部投资者约定，《补充协议》不可撤销地终止并自始无效。
为此，深交所要求感臻智能补充说明公司与六名外部投资者之间签订的对赌协议及解除对赌协议主要条款，并提供相关协议；以及结合对赌协议及解除对赌协议的签署时间、具体条款，说明解除对赌协议是否存在自动恢复条款。
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