孙悦:白糖2023/24年度国内产量和进口量双增 年内糖价或仍存下跌空间

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6月13日,【导语】5月下旬国内制糖工作正式结束,因主产区广西增产,2023/24年度国内糖产量增长至近三年以来的最高水平。叠加进口糖成本下降导致进口量同比增加,2023/24年度国内白糖市场供应压力或仍在。预计9月底本榨季结束前,白糖价格下方或仍存一定空间。

  2023/24年度全国糖产量同比增加

孙悦:白糖2023/24年度国内产量和进口量双增 年内糖价或仍存下跌空间
(图片来源网络,侵删)

  5月下旬云南最后一家糖厂收榨,意味着2023/24年度国内制糖工作正式结束。2023/24年度全国累计产糖996万吨,同比增加11.04%,也是近三年以来的最高水平。本年度国内增产主要因主产区广西糖产量增加。

  主产区广西天气利于甘蔗生长,甘蔗及糖产量双增

  广西作为国内白糖主产区,其糖料面积和糖产量均占全国的60%左右。2023/24年度广西糖料蔗种植面积1124万亩左右,同比增加4万亩,2023年下半年广西降雨丰富利于甘蔗单产提升,导致2023/24年度广西糖料蔗产量同比增加24.16%至5118万吨。虽然降雨天气一定程度上影响甘蔗糖分积累,2023/24年度广西产糖率同比下降0.7个百分点至12.08%,但得益于甘蔗入榨量增加,广西糖产量达到618万吨,同比增加17.27%。

  配额外进口窗口打开,年内进口量同比增长

  2023/24年度印度和泰国糖产量高于市场预期,对糖价利多影响转为利空,叠加巴西糖产量达到历史新高,国际糖价承压下跌。巴西4月迎来新的生产季,产糖进度较好,国际市场贸易流相对宽松,导致ICE原糖期货跌至近一年半最低点17.95美分/磅。国际糖价下跌直接导致进口糖成本下降,和广西糖价相比,2024年至今配额内进口加工利润一度增加至1400元/吨左右,配额外进口亏损收窄甚至进口窗口打开,国内进口积极性提升。

  中华人民共和国海关总署数据显示,截至4月,2023/24年度中国累计进口糖312万吨,同比增加11.83%。最近一个月国际糖价在18-19美分/磅低位运行,配额外进口窗口打开,叠加下半年国内进口糖处于高峰期,预计2023/24年度国内进口量同比增幅或达到16%左右。

  产量进口双增或导致年内糖价下方仍存空间

  供需作为商品价格波动的主要驱动因素,具体到白糖行业,需求主要分为民用和食品工业,整体用量相对刚性,国内年均消费量在1400万-1600万吨;供应主要分为国产和进口,由于糖料作物种植以及进口量的不稳定,供应端变化存在较大的不确定性。

  2023/24年度国内糖产量和进口量双增,导致白糖价格从2023年9月的7700元/吨高位回落,目前主产区广西南宁市场平均价格在6600元/吨。截至5月底,本年度国内糖厂工业库存量337万吨,同比增加65万吨。虽然糖厂榨季生产结束后进入降库存阶段,但库存同比增加,以及下半年进口糖存在增量预期,低成本进口糖源到货后国内进口加工糖价格存在下行预期,或导致国内糖厂走货存在一定压力,糖厂去库存进度或将放缓。整体来看,9月底本榨季结束前,受制于市场供应压力预期,预计白糖价格下方仍存在一定空间,考虑到本年度糖厂生产成本上移,预计白糖价格在6200-6300元/吨存较强支撑

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