核心观点：中性 纯苯和苯乙烯基本面供需变动不大，外盘支撑弱势，分歧点集中在纯苯身上。纯苯进口窗口开启，但流动性面临危机。纯苯库存处于偏低水平，尤其是纯苯隐性库存大量去化，下游工厂原材料库存偏低，后续可能引发集中补库。预计短期内价格维持高位震荡，可能因为流动性风险摸顶。长期需关注外盘纯苯出率，以及调油兑现情况。
月差：中性 新增交割厂库，交货时间点和量级仍不确定。
苯乙烯需求：中性 节后三S开工提升，随着苯乙烯价格上涨，下游利润重回亏损水平。
库存：偏多 苯乙烯港口库存、纯苯社会库存和港口库存均处于低位。比较4月港口需求和实际需求可以发现，纯苯下游工厂原材料库存大幅下降，目前纯苯隐性库存偏低，后续工厂可能会集中补库，引发流动性风险。
纯苯供应：中性偏空 按照检修***，纯苯国内供应将于6月回归。进口方面，韩国向美国的纯苯发船不断推迟，但每月量级仍维持10万吨左右。同时国内纯苯进口窗口打开，进口或迎来增量。
纯苯外盘支撑：中性偏空 北美汽油裂差和辛烷值价格下滑，芳烃外盘价格支撑走弱。此外，北美和亚洲歧化利润均大幅走强，歧化开工或提升，纯苯出率将增加。
风险：-- 原油和宏观不确定因素较大。
纯苯显性隐性库存双低
意外停车，供应收缩
上周石油苯开工率69.15%，环比下降。加氢苯开工62.53%，环比上升（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。
浙石化重整装置、大连西太、恒力石化歧化装置开始检修，福建联合和大连石化重启。
山东金诚石化10万吨纯苯装置5月投产。
亚洲bzn走势强劲
北美汽油消费有所恢复，但价差表现走差。汽油裂差下滑，辛烷值价格环比小幅下滑。
亚洲芳烃装置集中检修，纯苯-石脑油价差升至新高。
纯苯华东港口库存4.6万吨，环比下滑。、
下游利润回升
除苯胺外，下游开工下滑
海外供应正在恢复
北美地区，下游两家苯乙烯工厂***5月底-6月初重启，乙苯调油不具吸引力。
西欧地区，供应恢复，德国芳烃装置重启。需求疲软，法国Total苯乙烯装置因上游裂解故障降负。
亚洲市场，由于5月装船推迟，韩国5月纯苯出口美国数量将少于10万吨，6月出口美国数量约为10万吨。
跨地区套利：美欧套利和美韩套利窗口纸面上关闭。
供需各有担忧
基本面变动不大，国内纯苯供应预计6月回归，下游装置开工稳定。供应端担忧来自于进口可能出现增量，5月韩国继续出口10万吨纯苯至美国，但海外调油支撑走弱，出口的实际兑现情况还需观察。需求端担忧来自于下游工厂原材料库存偏低，4月隐性库存大量去化，后续工厂或出现补库需求。
苯乙烯供应稳定，库存低位
去库速度放缓
苯乙烯华东港口库存6.16万吨，环比下降；华南港口库存1.50吨，环比下降。
装置投产***推迟
上周苯乙烯开工率69.16%，环比上升。
镇利化学开始检修，利华益重启。
新增装置方面，京博石化60万吨装置投产推迟。
利润回升
装置降负后，苯乙烯利润回升。
PO***利润上涨，仍亏损。（PO***利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
美国装置***6月重启
北美地区，苯乙烯供应仍紧张。美国Lyondell装置预计6月初重启，Co***ar检修预计5月底结束。美国Styrolution两套装置已重启，巴西Innova装置正在尝试重启，加拿大Styrolution***停车至8月。极端天气同时影响下游三S装置运行，苯乙烯需求下降。
西欧地区，法国Total苯乙烯装置降负。建筑业需求增加，但增量有限。
亚洲地区，日本Idemitsu22万吨装置***6月初重启。
跨地区套利：美欧套利窗口关闭。
下游需求好转
ABS开工触底反弹
EPS上周开工率59.45%，环比上升。PS上周开工率65.25%，环比下降。ABS上周开工率63.55%，环比上升。
下游产品利润转差
三S利润转差，PS和ABS重回亏损状态。
合约供需定价逻辑
成本定价
盘面定价重心围绕卫星厂库，主力合约和华东现货价差拉大。新增交割库后，月差和苯乙烯-纯苯价差上限进一步压低，正套和利润价差天花板明显
供需平衡表
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